1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 油价连续下跌，看好涤纶、聚氨酯板块 油价连续下跌，看好涤纶、聚氨酯板块 化工行业周报（2014/11/03-2014/11/09） 化工行业周报（2014/11/03-2014/11/09） 评级：评级：增持 增持 前次： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 燕云 刘强 S0740513110001 021-20315934 021-20315127 2014 年 11 月 9 日 基本状况 基本状况 上市公司数 239 行业总市值(百万元) 660354.46 行业流通市值(百万元) 492955.90 行业-市场走势对比行
2、业-市场走势对比 重点公司基本状况 重点公司基本状况 重点公司 指标 2013A 2014E2015E金正大 股价(元)21.13 25.9825.98摊薄每股收益(元)0.95 1.231.61总股本(亿股)7.00 7.007.00总市值(亿元)147.91 181.86181.86国瓷材料 股价(元)31.53 36.7136.71摊薄每股收益(元)0.62 0.670.87总股本(亿股)1.26 1.261.26总市值(亿元)39.73 46.4246.42鼎龙股份 股价(元)26.80 14.2414.24摊薄每股收益(元)0.25 0.410.55总股本(亿股)2.93 4.404
3、.40总市值(亿元)36.45 62.7862.78备注：重点公司排列顺序为：本公司推荐一、本公司推荐二、本公司推荐三 投资要点 投资要点 投资建议：投资建议：受油价下跌影响，我们对化工行业四季度的收入端增长总体并不乐观，建议在细分子行业中寻找具有成长确定性的投资机会，看好符合国家政策导向、受益于全球高端制造业向国内转移的新材料领域，包括 a）国产化率基数较低的光伏背膜（回天新材、中来股份） ；）国产化率基数较低的光伏背膜（回天新材、中来股份） ；b）具有较高进入壁垒的电子信息化学品产业，电子信息化学品产业，包括 1）切入高纯氧化铝产业，涉足锂电池和蓝宝石 LED 衬底产业链，未来两年景气度向
4、上的国瓷材料；国瓷材料；2）彩色碳粉进入复印粉领域，布局 CMP 抛光垫有望突破切入蓝宝石产业链的鼎龙股份鼎龙股份。此外，土地集约化经营趋势下，拥有优质渠道的农资企业，看好复合肥龙头金正大金正大和农药制剂龙头诺普信诺普信。同时，建议关注转型进军医疗健康领域，估值提升的宝通带业宝通带业。 本周综述本周综述:本周国际油价延续弱势震荡下行趋势，WTI/Brent 原油分别收于 77.91/82.86 美元/桶，分别下跌 4.0%与 3.9%。供给端：市场供应充裕，库存继续攀升；需求端：欧洲经济再次面临衰退风险，美元重拾涨势，对后期油价带来压力。行业看点：行业看点：在原油价格下跌的利空因素带动下，部分
5、石化产品价格出现大幅下滑（甲苯、二甲苯、苯胺等） ，我们看好以石化产品为原材料，下游需求稳定，产成品价格稳定或下跌幅度小于原材料，带来利润增大的子行业，根据我们的行业数据库产品利润空间价差测算，己二酸利润空间同比增长 28%，涤纶短纤和长丝与原材料的价差创年内新高，同比增长近 30%，短期看好由于原材料成本下跌带来利润增长的化纤（主要是涤纶） 、聚氨酯、染料及景气度向好的玻纤化纤（主要是涤纶） 、聚氨酯、染料及景气度向好的玻纤子板块。 价格监测价格监测：本周检测的 75 种重要大宗商品价格中，13 种上涨，29 种持平，33 种下跌，价格走势总体偏弱，主要是国际油价下跌，传导使与石油紧密相关的
6、（烯烃、芳烃、塑料）等石化产品价格下调。化工品涨幅前三：盐酸（亚星） ，16.67%；天然气 Henry Hub，6.72%；液氯（华东） ，2.78%；化工品跌幅前三：Dubai 原油，-6.16%；甲苯（华东） ，-6.07%；二甲苯（华东） ，-5.76%。 市场表现：市场表现：本周化工板块指数上涨 0.07%，相对沪深 300 收益率为 0.32%；化工子行业中的合成革、玻纤和涤纶板块上涨幅度最大，分别上涨 6.33%、4.25%和 2.51%；以 TTM 整体法估值计算，目前化工板块估值为 17 倍 PE，高于近三年 14.9 倍 PE，化工板块相对 A 股（非金融）的溢价率为-18
7、.65%。 基础化工 证券研究报告基础化工 证券研究报告行业周报行业周报更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 行业周报 内容目录内容目录 齐鲁证券重点关注公司近期表现齐鲁证券重点关注公司近期表现 . - 5 -重点跟踪化工产品价格汇总重点跟踪化工产品价格汇总 . - 6 -一周要闻简评一周要闻简评 . - 7 -环保压力有增无减，农药污染问题系统整治需加强 . - 7 -磷肥：走绿色可持续发展之路 . - 8 -全面 QE 面临挑战，欧盟下调今明两年经济增长预期 . - 8 -“价格倒挂”让我国煤层气产业开
8、发难提速 . - 9 -青海柴达木盆地再次发现大型钾盐资源分布区 . - 10 -板块及个股表现板块及个股表现 . - 11 -板块收益 . - 11 -化工子行业表现 . - 12 -板块估值 . - 14 -涨跌幅 TOP10 个股 . - 14 -主要产品价格走势主要产品价格走势 . - 15 -石化：主要产品价格走势 . - 15 -化肥农药：主要产品价格走势 . - 17 -煤化工：主要产品价格走势 . - 18 -氯碱与纯碱：主要产品价格走势 . - 19 -聚氨酯：主要产品价格走势 . - 20 -硅氟：主要产品价格走势 . - 21 -化纤：主要产品价格走势 . - 21 -橡
9、胶：主要产品价格走势 . - 23 - 图表目录图表目录 图表图表1：行业重点公司评级与估值比较：行业重点公司评级与估值比较 . - 5 -图表图表2：化工重点跟踪产品价格汇总：化工重点跟踪产品价格汇总 . - 6 -图表图表3：化工板块：化工板块 VS沪深沪深300相对收益率相对收益率 . - 11 -图表图表4：各行业指数周涨跌幅比较：各行业指数周涨跌幅比较 . - 12 -图表图表5：各行业指数本月涨跌幅比较：各行业指数本月涨跌幅比较 . - 12 -图表图表6：化工子行业本周表现：化工子行业本周表现 . - 13 -图表图表7：化工子行业本月表现：化工子行业本月表现 . - 13 -图
10、表图表8：化工板块估值溢价（剔除金融板块）：化工板块估值溢价（剔除金融板块） . - 14 -图表图表9：化工子板块估值对比：化工子板块估值对比 . - 14 -图表图表10：化工个股涨跌幅：化工个股涨跌幅TOP10 . - 14 -图表图表11：三地原油价格（美元：三地原油价格（美元/桶）桶） . - 15 -更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 行业周报 图表图表12：原油库存（单位：原油库存（单位:千桶）千桶） . - 15 -图表图表13：天然气价格（：天然气价格（USD/MMBtu） . - 15
11、 -图表图表14：乙烯价格（美元：乙烯价格（美元/吨）吨） . - 15 -图表图表15：丙烯价格（美元：丙烯价格（美元/吨）吨） . - 15 -图表图表16：丁二烯价格（美元：丁二烯价格（美元/吨）吨） . - 15 -图表图表17：纯苯价格（元：纯苯价格（元/吨）吨） . - 16 -图表图表18：甲苯价格（元：甲苯价格（元/吨）吨） . - 16 -图表图表19：二甲苯价格（元：二甲苯价格（元/吨）吨） . - 16 -图表图表20：LDPE价格（元价格（元/吨）吨） . - 16 -图表图表21：LLDPE价格（元价格（元/吨）吨） . - 16 -图表图表22：PP和和PS价格（元
12、价格（元/吨）吨） . - 16 -图表图表23：尿素价格（国内：元：尿素价格（国内：元/吨；进口：美元吨；进口：美元/吨）吨） . - 17 -图表图表24：磷肥价格：磷肥价格：MAP（元（元/吨）吨） . - 17 -图表图表25：磷肥价格：磷肥价格： DAP（元（元/吨）吨） . - 17 -图表图表26：钾肥氯化钾：钾肥氯化钾 价格价格 . - 17 -图表图表27：草甘膦：草甘膦 价格（元价格（元/吨）吨） . - 17 -图表图表28：复合肥价格（元：复合肥价格（元/吨）吨） . - 17 -图表图表29：乙二醇价格（元：乙二醇价格（元/吨）吨） . - 18 -图表图表30：甲醇
13、价格（元：甲醇价格（元/吨）吨） . - 18 -图表图表31：DME价格（元价格（元/吨）吨） . - 18 -图表图表32：醋酸价格（元：醋酸价格（元/吨）吨） . - 18 -图表图表33：醋酐价格（元：醋酐价格（元/吨）吨） . - 18 -图表图表34：醋酸乙烯价格（元：醋酸乙烯价格（元/吨）吨） . - 18 -图表图表35：PVA价格（元价格（元/吨）吨） . - 19 -图表图表36：BDO价格（元价格（元/吨）吨） . - 19 -图表图表37：纯碱价格（元：纯碱价格（元/吨）吨） . - 19 -图表图表38：烧碱价格（元：烧碱价格（元/吨）吨） . - 19 -图表图表3
14、9：PVC价格（元价格（元/吨）吨） . - 19 -图表图表40：电石价格（元：电石价格（元/吨）吨） . - 19 -图表图表41：MDI价格（元价格（元/吨）吨） . - 20 -图表图表42：TDI价格（元价格（元/吨）吨） . - 20 -图表图表43：丁酮：丁酮/甲乙酮价格（元甲乙酮价格（元/吨）吨） . - 20 -图表图表44：己二酸：己二酸AA价格（元价格（元/吨）吨） . - 20 -图表图表45：环氧丙烷：环氧丙烷PO价格（元价格（元/吨）吨） . - 20 -图表图表46：硬泡聚醚价格（元：硬泡聚醚价格（元/吨）吨） . - 20 -更多投研资料 公众号：mtachn
15、请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 行业周报 图表图表47：金属硅价格（元：金属硅价格（元/吨）吨） . - 21 -图表图表48：DMC价格（元价格（元/吨）吨） . - 21 -图表图表49：R22价格（元价格（元/吨）吨） . - 21 -图表图表50：R134a价格（元价格（元/吨）吨） . - 21 -图表图表51：PTA价格（元价格（元/吨）吨） . - 21 -图表图表52：聚酯切片价格（元：聚酯切片价格（元/吨）吨） . - 21 -图表图表53：涤纶短纤价格（元：涤纶短纤价格（元/吨）吨） . - 22 -图表图表54：涤
16、纶长丝价格（元：涤纶长丝价格（元/吨）吨） . - 22 -图表图表55：己内酰胺和锦纶价格（元：己内酰胺和锦纶价格（元/吨）吨） . - 22 -图表图表56：丙烯腈和腈纶价格（元：丙烯腈和腈纶价格（元/吨）吨） . - 22 -图表图表57：氨纶价格（元：氨纶价格（元/吨）吨） . - 22 -图表图表58：粘胶价格（元：粘胶价格（元/吨）吨） . - 22 -图表图表59：天然橡胶价格：天然橡胶价格 . - 23 -图表图表60：合成橡胶（丁苯橡胶）价格（元：合成橡胶（丁苯橡胶）价格（元/吨）吨） . - 23 -图表图表61：顺丁橡胶价格（元：顺丁橡胶价格（元/吨）吨） . - 23
17、-图表图表62：炭黑价格（元：炭黑价格（元/吨）吨） . - 23 - 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 行业周报 齐鲁证券重点关注公司近期表现齐鲁证券重点关注公司近期表现 图表图表1：行业重点公司评级与估值比较：行业重点公司评级与估值比较 板块公司代码本周价格 上周价格周涨幅2013EPS2014EPS2013PE2014PEPB(TTM)评级国瓷材料30028536.7137.54-2.21%0.630.67 58556.92增持鼎龙股份30005414.2414.180.42%0.270.32 5
18、3445.53买入烟台万润00264315.0914.514.00%0.450.36 34422.98增持亚星化学6003196.296.34-0.79%0.03- 2107.97增持中国石油6018577.757.84-1.15%0.710.68 11111.22买入中国石化6000285.165.27-2.09%0.580.61 981.04买入沈阳化工0006984.754.78-0.63%0.06- 851.04增持三维工程00246913.7913.621.25%0.480.49 29284.26增持宝莫股份0024769.089.27-2.05%0.08- 1185.61增持山东墨
19、龙00249010.8310.830.00%-0.22- (49)3.22增持华鲁恒升6004268.729.00-3.11%0.510.84 17101.34买入鲁西化工0008304.434.420.23%0.210.29 21151.10增持联合化工0022179.629.94-3.22%-0.190.22 (51)445.87增持民爆服务宏大爆破00268330.0531.00-3.06%0.750.87 40353.87增持日科化学3002146.296.290.00%0.27- 232.09增持瑞丰高材3002437.387.123.65%0.27- 273.66增持表面活性剂 赞
20、宇科技00263720.4918.3811.48%0.360.49 57412.81增持金正大00247025.9826.80-3.06%0.951.21 27223.91买入史丹利00258831.7431.80-0.19%1.811.71 18193.06增持齐翔腾达00240818.8818.134.14%0.620.79 30242.75增持烟台万华60030917.9617.830.73%1.341.44 13123.75增持宝利沥青3001359.109.25-1.62%0.190.20 49444.13增持国创高新0023778.468.59-1.51%0.08- 1065.24
21、增持路翔股份00219222.1922.170.09%-0.39-0.30 (57)(74)10.26增持大成股份6008828.258.47-2.60%0.55- 152.44增持万昌科技00258138.6937.902.08%0.63- 617.24增持纯碱山东海化0008224.424.52-2.21%-1.26- (4)1.96增持氯碱滨化股份6016788.839.04-2.32%0.380.61 23141.39增持氨纶泰和新材00225411.2211.56-2.94%0.170.34 66333.19增持日化青岛金王00209414.2013.475.42%0.170.20
22、84726.87增持蓝帆医疗00238224.3425.18-3.34%0.200.27 122895.96增持胜利股份0004076.816.642.56%0.030.11 227643.74增持青岛双星0005996.306.55-3.82%0.050.16 126402.15增持赛轮股份60105817.2716.524.54%0.650.85 27202.43买入鲁阳股份00208812.5912.560.24%0.37- 341.91增持金晶科技6005863.743.76-0.53%0.07- 531.29增持阳谷华泰30012110.4911.12-5.67%0.110.23 9
23、3456.70增持宝通带业3000319.7510.22-4.60%0.680.31 14323.82增持胶粘剂高盟新材30020014.5115.24-4.79%0.230.34 63434.38增持轮胎橡胶新材料沥青聚氨酯精细化工塑料建材石油石化煤化工氮肥复合肥农药油服设备来源：Wind，齐鲁证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 行业周报 重点跟踪化工产品价格汇总重点跟踪化工产品价格汇总 图表图表2：化工重点跟踪产品价格汇总：化工重点跟踪产品价格汇总 值变化率值变化率值变化率WTI原油USD
24、/桶77.9181.12-4.0%90.34-13.8%94.80-17.8%Brent原油USD/桶82.8686.24-3.9%92.79-10.7%105.24-21.3%Dubai原油USD/桶79.2084.40-6.2%92.50-14.4%104.60-24.3% EIA战略石油储备千桶690,967690,9670.0%690,9690.0%695,969-0.7% EIA原油商业库存千桶380,205379,7450.1%361,6505.1%385,448-1.4%天然气 Henry HubUSD/MMBtu3.813.576.7%4.02-5.2%3.4610.1%乙烯
25、(韩国FOB）美元/吨1,2701,275-0.4%1,510-15.9%1,425-10.9%丙烯 (韩国FOB）美元/吨1,1751,1750.0%1,295-9.3%1,420-17.3%丁二烯 (韩国FOB）美元/吨1,0301,0151.5%1,360-24.3%1,620-36.4%纯苯（华东）元/吨7,4007,750-4.5%8,400-11.9%9,050-18.2%甲苯（华东）元/吨6,5757,000-6.1%7,875-16.5%8,300-20.8%二甲苯（华东）元/吨6,5506,950-5.8%7,700-14.9%8,950-26.8%LDPE（上海 注塑级）元
26、/吨12,25012,400-1.2%12,400-1.2%13,750-10.9%HDPE（上海 薄膜级）元/吨12,10012,1000.0%12,300-1.6%11,8502.1%LLDPE（余姚 7042 吉化）元/吨10,85010,7500.9%10,8000.5%12,000-9.6%PP（上海扁丝级）元/吨10,55010,5500.0%11,000-4.1%11,600-9.1%GPPS（上海）元/吨12,40012,3500.4%12,500-0.8%13,950-11.1%尿素小颗粒 (出厂价 华东）元/吨1,5601,600-2.5%1,650-5.5%1,660-6
27、.0%尿素大颗粒 (美国海湾 FOB)美元/吨300306-2.0%320-6.3%2826.4%MAP四川金河 (55%粉状，出厂价)元/吨2,0502,0500.0%2,200-6.8%1,85010.8%DAP 贵州瓮福 (64%，出厂价)元/吨2,9502,9500.0%2,9500.0%2,65011.3%DAP（美国海湾）美元/吨455468-2.8%470-3.2%35627.8%氯化钾 盐湖钾肥（60%，出厂价）元/吨2,1502,1500.0%2,0504.9%2,1002.4%氯化钾（温哥华 FOB）美元/吨3083031.7%2935.1%340-9.4%磷矿石 CFR
28、印度（70-72%BPL）美元/吨1501500.0%1500.0%13511.1%黄磷（四川 川投化工）元/吨15,90015,9000.0%15,9000.0%15,4003.2%磷酸 工业级（澄星 出厂价）元/吨4,9004,9000.0%4,9000.0%5,500-10.9%硝酸（华东）元/吨1,3801,3800.0%1,3800.0%1,650-16.4%草甘膦 新安化工元/吨24,75025,250-2.0%26,750-7.5%35,000-29.3%甘氨酸（重庆，市场价）元/吨11,50011,5000.0%13,000-11.5%12,000-4.2%MEG （华东）元/
29、吨6,1006,0700.5%6,580-7.3%7,530-19.0%甲醇（华东）元/吨2,4002,520-4.8%2,630-8.7%3,300-27.3%DME（山东久泰）元/吨3,7003,750-1.3%3,900-5.1%4,500-17.8%DMF (华东 散水)元/吨4,9754,9251.0%4,9750.0%5,500-9.5%醋酸（华东 高端）元/吨3,2503,2001.6%3,300-1.5%2,95010.2%醋酐（江苏丹化）元/吨7,0007,200-2.8%6,30011.1%5,60025.0%醋酸乙烯 （中石化广州）元/吨7,5007,5000.0%8,1
30、00-7.4%7,5000.0%PVA（华东 出厂价）元/吨14,30014,3000.0%14,3000.0%13,00010.0% BDO(华东市场 散水)元/吨11,15011,750-5.1%11,750-5.1%16,400-32.0%纯碱（轻质 华东）元/吨1,4651,4650.0%1,4650.0%1,525-3.9%烧碱（32%离子膜 华北）元/吨6686601.1%6404.3%730-8.6%PVC（电石法 华东）元/吨6,0306,0300.0%6,075-0.7%6,300-4.3%PVC（乙烯法 华东）元/吨6,8756,8750.0%6,900-0.4%6,900
31、-0.4%电石（华东 低端）元/吨2,9802,9800.0%3,000-0.7%3,250-8.3%液氯（华东）元/吨9259002.8%77519.4%80015.6%盐酸（亚星）元/吨35030016.7%22059.1%3500.0%原盐（山东）元/吨1101100.0%1100.0%215-48.8%纯MDI (华东市场)元/吨19,20019,300-0.5%19,300-0.5%19,600-2.0%聚合MDI（华东 烟台万华）元/吨16,15016,350-1.2%16,1000.3%15,6503.2% TDI（华东市场）元/吨14,95015,250-2.0%16,500-
32、9.4%19,750-24.3%MEK 丁酮（华东市场）元/吨10,0759,9751.0%10,0750.0%9,5505.5%AA（华东市场）元/吨10,77510,7750.0%11,150-3.4%11,250-4.2%PO（华东市场）元/吨12,65013,200-4.2%14,300-11.5%13,300-4.9%硬泡聚醚 (华东市场)元/吨12,40012,700-2.4%13,200-6.1%12,550-1.2%软泡聚醚 (华东市场)元/吨13,80014,500-4.8%14,800-6.8%14,050-1.8%金属硅 2202 福建元/吨15,70015,7000.0
33、%15,5001.3%14,20010.6%DMC（华东）元/吨17,00017,0000.0%17,0000.0%17,300-1.7%R22（巨化股份）元/吨14,00014,0000.0%14,0000.0%9,90041.4%R134a（巨化股份）元/吨25,00025,0000.0%25,0000.0%25,0000.0%PTA（华东）元/吨5,3505,550-3.6%6,550-18.3%7,330-27.0%PET切片（长丝 半光 华东）元/吨7,3007,500-2.7%8,350-12.6%9,100-19.8%涤纶短纤（华东）元/吨8,1008,300-2.4%8,993
34、-9.9%9,800-17.3%涤纶长丝FDY（桐乡桐昆45D/24F）元/吨10,40010,500-1.0%11,300-8.0%11,800-11.9%己内酰胺（华东）元/吨16,10016,1000.0%16,800-4.2%18,600-13.4%锦纶丝 FDY元/吨21,85021,900-0.2%22,000-0.7%23,800-8.2%丙烯腈（上海石化）元/吨14,80014,8000.0%15,000-1.3%13,9006.5%腈纶短纤（上海石化）元/吨18,39518,4000.0%18,4000.0%17,6504.2%烟台氨纶（40D 出厂价）元/吨46,99547
35、,0000.0%47,0000.0%55,000-14.6%粘胶短纤元/吨11,90011,950-0.4%12,000-0.8%12,800-7.0%粘胶长丝元/吨35,20035,2000.0%35,0000.6%33,9003.8%天然橡胶（海南）元/吨11,35011,800-3.8%10,9004.1%18,900-39.9%天然橡胶（新加坡 TSR20）美分/kg151.9158-4.0%1427.0%228-33.2%丁苯橡胶（SBR1502 华东）元/吨11,50011,5000.0%11,900-3.4%13,300-13.5%顺丁橡胶（BR9000 华东）元/吨12,500
36、12,600-0.8%13,600-8.1%13,200-5.3%炭黑 N330 (江西黑猫)元/吨6,2006,2000.0%6,2000.0%9,000-31.1%氟化工化纤橡胶石油化工化肥农药煤化工氯碱烧碱聚氨酯有机硅产品单位本周末值上周末上月同期去年同期 来源：齐鲁证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报 行业周报 一周要闻简评一周要闻简评 环保压力有增无减，农药污染问题系统整治需加强环保压力有增无减，农药污染问题系统整治需加强 我国农药生产取得长足进步，今年 18 月份农药行业利润总额 1
37、32.5亿元，同比增长 5.5%。截至今年 8 月底，除草剂、杀菌剂、杀虫剂产量分别占农药总产量的 48%、6.5%、16.4%，产业结构日趋合理；但行业环保压力巨大，污染问题不容忽视。 目前国内农药行业环保呈现以下几大问题： 首先，污染事件时有发生。这些污染有的是生产过程带来的污染，包括“三废”处理不达标、无组织排放多（尤以挥发性物质及恶臭物质为主）等，有的是农药使用过程带来污染，其中既有不规范使用带来的残留，也有假冒伪劣产品的使用带来的影响，还包括乳油大量使用造成的污染等。 从国外的情况来看，其农药企业环保状况要好于国内。一方面由于企业产品规模普遍较大，使得污染物产生相对稳定，废水等水质波
38、动小，所需的治理技术相对单一；另一方面，国外企业生产技术先进，自控程度高，导致排污量小，可做到污染物可知，处理更有针对性，再加上产业集中度高，污染物治理相对容易；此外，国外企业盈利能力强，用于环保治理费用通常达到其总产值的 8%10%。与之相对应的是，国内农药企业普遍生产分散、规模偏小，形成了一个品种多点生产、一家企业生产多个农药品种的现象； 在市场发生变化时， 由于产品品种调整频繁，单一的环保技术很难实现全面治理。 同时，国内农药产业的特点也决定了污染物排放存在问题。以水为例：一是排放量大，吨产品废水排放数吨到数十吨，甚至上百吨，其中生产1 吨氟虫腈产生的废水可达 80 吨，生产 1 吨吡虫
39、啉废水量达 48 吨，1吨草甘膦的废水也达 17 吨； 二是浓度高， 一般工艺废水浓度均在 1 万100 万 ppm 之间，甚至超百万；三是含盐量高，均在 5%以上，甚至达到 20%。此外，国内农药生产产生的废水由于包含很多具有杀菌活性的杂环类化合物，往往难以生物降解，而且由于废水中大多数均含有一定量的农药，毒性一般较大，且特征污染因子多，如除虫菊酯原药生产过程产生的污染物达 68 种，其中水污染物有 65 种。 另据了解， 几乎所有农药企业均有处理装置， 但真正达标尤其是提标后，稳定运行的不是很多，而且所采用的技术较为多样。 我国农药行业污染物减排思路应源头抓起、重点防治、全程监控、综合治理
40、。主要思路为：源头上使用清洁原材料和采用清洁工艺过程，使用环保剂型；对排放量大、污染严重、毒性大的产品品种进行重点防治；对生产和环保治理环节进行全程监控； 对清污分流加以综合治理。（来源：聪慧化工网，2014-11-7） 齐鲁点评齐鲁点评：尽管农药环保核查带来的收效低于预期，但随着 2015 年新环保法的实施，处罚力度加大，环保要求提高，行业将迎来企业兼并淘汰的阶段。 更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报 磷肥：走绿色可持续发展之路 行业周报 磷肥：走绿色可持续发展之路 多元制酸：改变原料市场格局。硫磺制酸
41、放缓，冶炼酸增速强劲。近几年，企业由于受成本和环保的压力，也为了抑制硫磺供应商的恶意炒作和投机行为， 从市场来看， 硫磺制酸在经过了多年高速增长后增速放缓，而冶炼酸的增速依旧强劲;近两年，硫磺制酸年均增速仅 1.6%，而冶炼酸年均增速达 7.8%。 综合利用磷石膏。我国是磷肥出口大国，在高浓度磷肥生产过程中产生的大量磷石膏如何合理利用成为企业近几年比较关心的话题。 截至 2013年，国内磷石膏历史堆存量达到 3 亿吨，主要集中在我国四川、湖北、云南、贵州地区。有关人士认为，磷石膏的综合利用和无害化处理已成为磷肥工业可持续发展的关键。 今年 7 月投料试车运行的金正大诺泰尔硝基复合肥项目，采用自
42、主研发的硝酸分解中低品位磷矿、副产高纯度石膏技术，硝酸分解磷矿后形成的料浆经分级和浓缩，直接用于生产硝基复合肥，副产品为高纯度、高白度石膏，经加工转变为、石膏粉直接出售，用作建筑材料及塑料、玻璃钢填料，提升了磷石膏的附加值，避免了磷石膏的排放，该工艺生产成本低，是首家无固废排放的硝基复合肥生产线。 2014 是磷肥行业的一个新起点。 国内磷肥行业规模逐渐扩大、 工艺复杂多样、原料品质提高、磷石膏利用率逐步提升。以清洁生产为标准，提高企业现代化能源管理、质量管理水平，提高企业总体水平，走绿色可持续的发展之路将是国内磷肥行业的必然选择。 （来源： 国家石油和化工网，2014-11-07） 齐鲁点评
43、：齐鲁点评：发展新型肥料是发展高效、绿色、可持续农业的必然要求。建议关注走在磷复合肥企业前列的上市公司新洋丰、 六国化工和云天化。 全面全面 QE 面临挑战，欧盟下调今明两年经济增长预期面临挑战，欧盟下调今明两年经济增长预期 欧盟委员会 4 日发表经济报告，全线下调欧元区今明两年国内生产总值（GDP） 增长预期， 将欧元区 2014 年 GDP 增速预期由此前作出的 1.2%下调至 0.8%；2015 年预期由 1.7%下调至 1.1%。目前，市场对欧洲央行推出全面量化宽松的预期不断升温。不过，在欧元区内部，核心成员国德国仍坚决反对欧洲央行购买国债，其他多国央行行长则对欧洲央行行长德拉吉的工作
44、提出质疑， 为欧洲央行启动全面量化宽松增加了障碍。 该报告同时将欧元区 2014 年通胀率预期由 0.8%下调至 0.5%，2015 年通胀率预期由 1.2%下调至 0.8%。不过，欧盟委员会对欧元区就业市场前景的判断有所好转，将 2014 年欧元区失业率预期由 11.8%下调至11.6%，2015 年失业率预期由 11.4%下调至 11.3%。欧盟委员会认为，“相比其他发达经济体，欧盟的复苏显然是疲弱的，考虑到金融危机后复苏走势的历史范例，当前的走势也是典型的缓慢和脆弱。 ” 欧盟统计局 4 日公布的数据显示，扣除能源和建筑外，欧元区 9 月核心生产者物价指数（PPI）同比下跌 0.2%，环
45、比持平。核心 PPI 是核心CPI 的前瞻领先指标之一，该数据表明，欧元区通胀水平或将继续处于低位。目前欧元区的通缩压力已成为该地区政策决策者们关注的首要难题。欧洲央行已采取了包括定向长期再融资操作、采购资产担保证券在更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报 行业周报 内的一系列刺激措施，但通胀率仍远低于 2%的目标水平，导致该行进一步放宽货币政策的压力不断加大。 受欧盟委员会下调欧元区今明两年经济增长预期的影响，4 日欧股指数全线下滑。泛欧道琼斯指数下跌 1.01%，收于 330.88 点。主要区域指数中，法
46、国 CAC40 指数下跌 1.52%，德国 DAX30 指数下跌 0.92%，英国富时 100 指数下跌 0.52%。 此前，欧洲央行承诺将进一步扩大资产负债表以创造流动性。但据路透社 5 日报道，欧元区国家的央行行长们正计划对德拉吉提出质疑，他们不满的是，德拉吉在欧洲央行决策委员会达成一致不公开提出任何具体数字后，公开设置了欧洲央行资产负债表的目标。他们认为， “这种做法使我们做的每一件事都被将资产负债表规模增加 1 万亿欧元这个目标衡量着。 ” 报道称，在 8 月的美联储杰克逊霍尔年度研讨会上，德拉吉在其发言中加入了一个关键性段落，誓言采取行动应对欧元区通胀预期的下滑，并称欧洲央行希望把资
47、产负债表规模“扩大到 2012 年初，也就是欧元区危机最高峰时期曾有过的那种尺度” ， 即扩大 1 万亿欧元。 而欧洲央行理事会此前同意，不在通过购买担保债券进行“规模可观”的资产负债表扩容的计划中提出任何具体的数字目标。 报道称，这些不满的欧元区央行行长在 24 人组成的欧洲央行理事会中占据了多数，可能限制德拉吉在未来的几个月内采取更为大胆宽松政策行动的空间。目前在欧洲央行理事会中，至少有 7 人，可能多达 10 人反对央行采取购买国债这种美式量化宽松措施。 （来源：百川资讯，2014-11-09） 齐鲁点评：齐鲁点评：欧盟经济再次面临衰退风险，或将给下行的原油价格再添压力，建议关注石化原材
48、料下跌，带来利差扩大的化纤行业。 “价格倒挂”让我国煤层气产业开发难提速“价格倒挂”让我国煤层气产业开发难提速 由于“价格倒挂” ，一些煤层气企业虽然拥有大量区块，却不愿加快开发速度，有的甚至是圈而不采。 “目前，我们每立方米煤层气的抽采成本大约在 2 元钱，但售价仅为1.61.7 元，财政补贴仅为每立方米 0.2 元，企业亏损严重。 ”在中国煤层气抽采量最大的山西省，山西蓝焰煤层气集团总经理田永东日前表达了煤层气企业因“价格倒挂”所面临的“尴尬” 。 这种局面在中国已持续多年，严重挫伤了企业开发的积极性。尽管国家发改委在 8 月份发布通知，决定进一步落实放开煤层气出厂价格政策，如果煤层气与国
49、产陆上气、进口管道气一起运输和销售，供气企业可与下游用户单独签订购销和运输合同，气源和出厂价格由市场决定。 但这并没有对煤层气开发产生预想的激励效果，一些煤层气企业的销售价格也并没有因此而得到提高。 目前，中国最大的煤层气抽采企业是山西省的晋煤集团。该公司一名负责人介绍说， 2013 年晋煤集团共完成煤层气抽采量 25.16 亿立方米、 利用量 15.11 亿立方米， 但距离其年抽采 100 亿立方米的目标仍相距甚远。 这也是中国煤层气产业所面临的普遍现状。由于“价格倒挂” ，一些煤层更多投研资料 公众号：mtachn 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业周报 行业周报 气企业虽然拥有大量区块， 却不愿加快开发速度， 有的甚至是圈而不采。中石油、中联煤、中石化 3 家国有能源巨头在山西总共拥有 99.2%的煤层气区块，但绝大多数都处于未抽采状态。 受此影响，中国煤层气抽采难以完成整体规划目标。中国“十二五”能源规划提出，到 2015 年煤层气商品量要达到 200 亿立方米。 业内人士表示，近年来中国煤层气地面抽采仅以每年 5 亿立方米的速度增长，井下抽采以每年 10 亿立方米的速度增长，以这样的增长速度，要完成这一目标是不可能的。 “中国煤层气抽采年年都定目标， 但事实上没有完成过一年。 ”晋煤集团煤层局副局长何辉说。 与此形成反
