1、下游去库压力大，上涨驱动不足下游去库压力大，上涨驱动不足黑色金属策略周报黑色金属策略周报2022年6月11日星期六重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议咨询服务部：顾双飞 周甫翰投资咨询证号：Z0013611从业资格号：F03095899更多投研资料 公众号：mtachn目录Contents各品种简述及策略各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控产业要闻及周度核心数据监控行业分析行业分析020301重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3.1 钢材3.2 铁矿3.3 废钢更多投研资料 公众号：mtachn本周黑色系商品涨跌幅（2022年6月6日-2022年
2、6月10日）数据来源：WIND 南华研究-2.24%-1.37%0.00%0.02%0.10%1.34%4.09%4.27%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%铁矿石动力煤焦炭热轧卷板螺纹钢锰硅硅铁焦煤更多投研资料 公众号：mtachn品种品种周观点周观点螺纹钢螺纹钢观点观点：RB2210合约短期内震荡运行，建议多头减仓。逻辑逻辑：上周钢价几乎不变。一方面，市场宏观情绪仍比较乐观，5月新增社融环比改善。另一方面，成材库存继续堆积，需求并未有起色。基本面上，供应端，长流程利润恢复较快，并且部分厂库转移到社库，长流程钢厂增产积极性上升，长
3、流程增产显著。短流程虽然仍处于亏损，但已经接近开工率的下限，并且废钢到货回升较快，废钢性价比本周回升较大，短流程螺纹钢产量也止跌回升。库存端，厂库继续转移到社库，总库存止跌回升，去库压力大。需求端，受端午节和高考影响，表需下降明显。进入雨季和淡季，淡季不淡、疫后逆势集中补库的预期或落空。上海终端钢材采购量只有疫情前的40%，并且恢复速率放缓。终端工地的资金情况仍不乐观，在高钢价下接货意愿不高。目前除了钢材的成本端，看不到很强的向上的驱动。预计螺纹钢价格走势震荡为主，操作上建议多头减仓。供应供应：长流程开工率上升2.29%至62.84%。长流程产量上升7.83万吨至275.34万吨，短流程产量上
4、升0.15万吨至30.26万吨。总产量上升7.98万吨至305.6万吨。需求需求：受端午假期和高考影响，表需大减32.99万吨至289.48万吨。库存库存：厂库继续向社会库存转移，厂库减11.1万吨至332.8万吨，社会库存增27.22万吨至851.05万吨。总库存增加16.12万吨至1183.85万吨。风险因素风险因素：地缘政治事件，房地产政策超预期收紧，限产政策大幅变化，铁矿调控超预期，基建稳增长需求不及预期，疫情反复。更多投研资料 公众号：mtachn品种品种周观点周观点热轧卷板热轧卷板观点观点：HC2210合约短期内短期内震荡运行，建议多头减仓。可以逢低做多卷螺差。逻辑逻辑：上周热卷价
5、格几乎不变。宝钢公布7月板材内销价格，热卷价格保持和6月一致。基本面上，供应端，由于厂库继续下降，产量上升。需求端，表需上升。根据中汽协数据，5月乘用车销量135.4万辆，同比下降16.9%，环比增长29.7%。上海疫后车市恢复弹性较好。库存端，厂库小去，社库累积，库存从厂内转移到贸易商，总库存上升，热卷的去库速度不及往年，去库压力显现。制造业恢复的速率快于建筑业，因此预计热卷的需求相当于螺纹钢而言更有韧性。绝对价格上热卷价格短期内震荡为主，从相对价格上来看，卷螺差处于低位，做多卷螺差的安全边际比较高。供应供应：产量增13.8万吨至328.84万吨。需求需求：表需增8.57万吨至322.14万
6、吨。库存库存：厂库减2.51万吨至90.74万吨，社库增9.21万吨至263.13万吨，总库存增6.7万吨至353.87万吨。风险因素风险因素：地缘政治事件，限产政策大幅变化，价格监管，疫情反复。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议更多投研资料 公众号：mtachn品种品种周观点周观点铁矿石铁矿石观点观点：I2209震荡运行，短期观望。逻辑逻辑：本周铁矿石的价格在冲顶后震荡回落。铁矿石的基本面保持强势。首先钢厂在低利润情况下并未减产，钢厂由于前期利润较好资金充足，对于吨钢100-200元的亏损能够扛下来，并且看好后市的情况下不愿主动减产。目前长流程钢厂利润回升明显，钢厂有短期
7、增产预期，铁水产量近期将保持高位。其次，对于铁矿石来说是替代品的废钢，前期由于疫情原因到货量较低，废钢价格比铁水高，废钢性价比低，短流程钢厂亏损严重。这导致粗钢的生产更依赖铁矿石。第三，近期巴西、澳洲天气情况不佳，发运量较低。印度提高铁矿石关税后，发运量下滑95%。叠加非主流矿如加拿大、南非等国家发运超预期的低，导致供给短期内偏紧。最后，上海解封，宏观情绪修复，导致铁矿石基本面和预期产生共振，形成冲高态势。预计铁矿石价格近期仍维持在高位，但是铁矿石基本面有以下几点利空因素，将制约上方空间：第一，粗钢减产的预期在强化。虽然具体减产4%还是5%尚不确定，但是减产的预期越来越近。第二，矿山后期的发运
8、量回升预期加强。目前四大矿山的发运情况离完成年度计划尚有距离，下半年冲量预期比较强。从近三日的矿山的发运量可以看出，天气好转后，财年于6月30日结束的澳矿冲量明显。第三，上周废钢到货量回升显著，并且铁水价格重新贵于废钢，废钢的性价比在修复。在疫情缓解后废钢的供给回升显著，则后期对铁矿石的替代效应将加强。第四，下游五大钢材库存继续累积，终端在高钢价下接货能力弱，去库压力日增。预计铁矿石价格短期内以高位震荡为主，操作上以观望为主。低波动率下可以购入目前价格相对便宜的期权进行风险管理。供应供应：上期澳巴发运量大减375万吨至1846万吨。但近几日澳洲发运明显放量。需求需求：铁水产量上升0.65万吨至
9、243.26万吨。钢厂铁矿石可用天数上升0.22天至36.4天。库存库存：45港库存-388.47万吨至12845.33万吨。钢厂进口矿库存增101.66万吨至10820.84万吨。风险因素风险因素：成材需求不及预期；环保限产执行情况；国内政策因素；港口库存累库情况，海外复产节奏。重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议更多投研资料 公众号：mtachn投资策略汇总投资策略汇总重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议单边10单边10基差基差跨期10-01跨期10-01RBRB多头减仓观望反套HCHC多头减仓观望观望I I观望高基差时考虑期现反套观望HC-RBHC-R
10、BRB/IRB/I炼钢利润炼钢利润逢低做多观望观望更多投研资料 公众号：mtachn目录Contents各品种简述及策略各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控产业要闻及周度核心数据监控行业分析行业分析0203重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3.1 钢材3.2 铁矿3.3废钢更多投研资料 公众号：mtachn资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据钢材周度核心监测数据指标名称指标名称当期值当期值前值（周）前值（周）周变化周变化月变化月变化指标频率指标频率螺纹主力期货收盘价螺纹主力期货收盘价479347885181日上海HRB400E上海HRB400E4830
11、48300-100日热卷主力期货收盘价热卷主力期货收盘价488048791150日上海4.75热卷上海4.75热卷48704880-10100日唐山Q235方坯唐山Q235方坯452045002020日张家港普碳废钢张家港普碳废钢3280326020-70日螺纹基差螺纹基差1742-25-301日热卷基差热卷基差-101-11-50日铁水成本(含税）铁水成本(含税）3623358537-40日长流程螺纹钢成本(即期）长流程螺纹钢成本(即期）4533449241-52日短流程螺纹钢成本（即期）短流程螺纹钢成本（即期）4895487124-83日短流程螺纹现货利润（即期）短流程螺纹现货利润（即期）
12、-85-71-14-27日长流程螺纹利润（20日库存）长流程螺纹利润（20日库存）225-62288151日轧钢利润轧钢利润25105-80-80日热卷钢厂利润热卷钢厂利润162183-2182日热卷出口价差（印-中)热卷出口价差（印-中)73117-44-82日螺纹盘面利润螺纹盘面利润17812949-211日热卷盘面利润热卷盘面利润955144-242日钢材价格表（估值）钢材价格表（估值）价格价格成本成本利润利润更多投研资料 公众号：mtachn资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据钢材周度核心监测数据指标名称指标名称当期值当期值前值（周）前值（周）周变化周变化月变化月变化指标频
13、率指标频率卷螺差（期货）卷螺差（期货）8791-4-31日卷螺差（现货）卷螺差（现货）605010140日铁水废钢价差铁水废钢价差3433251730日螺纹废钢价差螺纹废钢价差15501570-20-30日螺纹10-01月差螺纹10-01月差7172-1-11日热卷10-01月差热卷10-01月差7582-7-7日螺纹铁矿比螺纹铁矿比5.2415.1180.123-0.553日螺纹焦炭比螺纹焦炭比1.3121.3050.007-0.093日螺纹焦煤比螺纹焦煤比1.6741.702-0.028-0.139日焦炭铁矿比焦炭铁矿比3.9933.9220.071-0.128日焦炭焦煤比焦炭焦煤比1.2
14、751.304-0.029-0.014日焦煤铁矿比焦煤铁矿比3.1313.0070.124-0.064日钢材比价表（估值）钢材比价表（估值）价差价差比价比价更多投研资料 公众号：mtachn资料来源：Wind 南华研究钢材周度核心监测数据钢材周度核心监测数据指标名称指标名称当期值当期值前值（周）前值（周）周变化周变化月变化月变化指标频率指标频率螺纹钢总产量螺纹钢总产量305.6297.627.98-4.54周全国高炉开工率全国高炉开工率84.1183.680.431.5周短流程开工率短流程开工率31.0331.030-4.6周短流程产量短流程产量30.2630.110.15-9.77周长流程开
15、工率长流程开工率62.8460.552.290.45周长流程产量长流程产量275.34267.517.835.23周日均铁水产量日均铁水产量243.26242.610.655.08周热卷钢厂开工率热卷钢厂开工率82.8185.94-3.13-1.57周热卷产量热卷产量328.84315.0413.81.79周螺纹钢表需螺纹钢表需289.48322.47-32.99-37.77周沪市螺纹终端采购沪市螺纹终端采购680062006005700周热卷表需热卷表需322.14313.578.57-10.15周螺纹钢总库存螺纹钢总库存1183.851167.7316.12-38.39周螺纹钢社会库存螺纹
16、钢社会库存851.05823.8327.22-10.12周螺纹钢厂内库存螺纹钢厂内库存332.8343.9-11.1-28.27周热卷总库存热卷总库存353.87347.176.710.71周热卷社会库存热卷社会库存263.13253.929.2115.28周热卷厂内库存热卷厂内库存90.7493.25-2.51-4.57周需求需求供给供给库存库存钢材供求表（驱动）钢材供求表（驱动）更多投研资料 公众号：mtachn铁矿石：每周数据监测铁矿石：每周数据监测重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议指标项目当期值前值（周）周变化月变化频率I2209（主力）914.50935.50-2
17、1.00 135.50日I2301845.00870.50-25.50 93.50日I2209914.50935.50-21.00 135.50日河北唐山铁精粉1156.001119.0037.00-4.00 日青岛港61.5澳洲PB粉980.00983.00-3.00 65.00日普氏（美元/吨）143.85143.650.2015.75日SGX掉期当月（$/t）143.82144.40-0.58 13.55日铁矿石期货基准1072.721075.98-3.26 35.14日澳洲发货量1202.201660.80-458.60 -446.90 周巴西发货量643.90560.7083.209
18、1.00周北方到港量1130.80965.80165.00153.30周运价:西澳-青岛12.1613.00-0.83 -2.09 周运价:图巴朗-青岛31.4232.16-0.75 -2.88 周BDI海运指数2342.002566.00-224.00 -489.00 周港口铁矿石库存12845.3313233.80-388.47 -1150.37 周钢厂进口矿库存可用天数25.0024.001.000.00周汇率人民币汇率汇卖价6.686.69-0.01 -0.04 日铁矿石每周数据监测铁矿石价格海运库存更多投研资料 公众号：mtachn铁矿石：每周数据监测铁矿石：每周数据监测重要声明:本
19、报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议指标名称指标名称当期值当期值前值前值周变化周变化月变化月变化指标频率指标频率沙钢重三价格（不含税）338133810-133日铁水成本（不含税）3492345240-136日铁水-废钢价差1117140-3日长流程螺纹成本（15废钢比，含税）4901486932-4日长流程螺纹吨钢利润（15废钢比）3779-4274日独立电炉螺纹成本（含税）5070502248-55日电炉螺纹吨钢利润（华东）-111-53-5814日钢厂废钢到货：49家短流程（万吨）6.965.081.89-3.26日钢厂废钢到货：70家长流程(万吨）14.439.145.29-2.
20、22日109家钢厂废钢到货：全国（万吨）25.4418.696.762.49日钢厂废钢日耗：70家长流程（万吨）13.4313.080.35-0.60周钢厂废钢日耗：49家短流程（万吨）5.636.60-0.97-3.32周147家钢厂废钢日耗：全国（万吨）27.4927.82-0.33-4.57周钢厂废钢库存：49家短流程（万吨）80.3987.02-6.63-19.23周钢厂废钢库存：70家长流程（万吨）134.93146.44-11.51-40.00周147家钢厂废钢库存：全国（万吨）334.85346.47-11.61-48.43周70长流程废钢平均可用天数10.0511.20-1.1
21、5-10.01周49短流程钢厂废钢平均可用天数14.2913.191.10-4.35周全国147钢厂（长+短）废钢平均可用天数12.4512.450.00-7.11周供给供给需求需求库存库存废钢核心数据表废钢核心数据表价格价差价格价差成本利润成本利润更多投研资料 公众号：mtachn铁矿石：每周数据监测铁矿石：每周数据监测重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议指标名称指标名称当期值当期值前值前值周变化周变化月变化月变化指标频率指标频率Anglo American17211439282365周BHP659952521346955周Fortescue 432132091112233
22、周Rio Tinto742330104413-965周Iron Ore Company of Canada 918436482356周Roy Hill17061383323236周Vale46696232-1563-859周总计总计27356.8020961.006396322.16周铁矿石发运监测表铁矿石发运监测表矿山发运量（万吨）矿山发运量（万吨）更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议说明：情绪指标是根据看涨、看跌的IV的绝对值、IV的相对变化值、看涨看跌的持仓量、成交量综合得出的。情绪指数的分值是1-10的，1表示最看空，10表示最看多，
23、5表示中性。隐含波动率隐含波动率47.79%20日历史波动率20日历史波动率40.24%隐历差隐历差7.55%主力平值看涨隐含波动率主力平值看涨隐含波动率41.91%主力平值看涨IV涨跌幅主力平值看涨IV涨跌幅-2.36%主力平值看跌隐含波动率主力平值看跌隐含波动率42.53%主力平值看跌IV涨跌幅主力平值看跌IV涨跌幅-3.00%情绪指标情绪指标期权情绪指数期权情绪指数4（偏空）4（偏空）铁矿石期权数据铁矿石期权数据波动率波动率更多投研资料 公众号：mtachn目录Contents各品种简述及策略各品种简述及策略01产业要闻及周度核心数据监控产业要闻及周度核心数据监控行业分析行业分析0203
24、重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议3.1 钢材3.2 铁矿3.3 废钢更多投研资料 公众号：mtachn每周分享每周分享【房企融资：旱的旱死，涝的涝死房企融资：旱的旱死，涝的涝死】根据克尔瑞统计，2022年5月100家典型房企的融资总量为519.75亿元，环比减少40.3%，同比减少50.2%，融资规模较三四月又有较大的滑坡，主要是因为过去几个月中作为融资主力的国企央企已经获得了较为充足的资金，因此在5月的融资规模有所减小，而民营房企的融资规模仍然处于低位。从融资结构来看，境内债权融资390亿元，环比减少36%，同比减少17.4%；境外债权融资61亿元，环比增加133.5%
25、，同比减少84.4%；本月资产证券化融资69亿元，环比减少62.6%，同比减少62.1%。数据来源：CRIC 南华研究更多投研资料 公众号：mtachn每周分享每周分享【印度铁矿石出口关税政策现实评估】通过南华航运监测发现，虽然印度在5月22日宣布提高铁矿石关税，但在这之后仍有铁矿石出口（市场预期是出口量完全没有了）。但这些铁矿石是在政策之前已经装船完税，还是在新关税下发运的，不得而知。可以继续关注下周印度发运量的变化。但印度铁矿石发运量的下降还是很明显的，从关税令发布的前一周的95.267万吨下降94%至目前的一周5.75万吨。数据来源：Thomson Reuters 南华研究更多投研资料
26、公众号：mtachn每周分享每周分享0100020003000400050006000七大矿山日度发运量及趋势图（万吨）Anglo AmericanBHPFortescueRio TintoIron Ore Company of CanadaRoy HillVale总计总计（MA7)数据来源：Thomson Reuters 南华研究【近期铁矿石发运猛增】近期七大矿山发运增量明显，特别是澳矿发运激增，由于澳洲财年是6月30日截止，因此澳矿近期冲量的动机比较强。更多投研资料 公众号：mtachn数据来源：Thomson Reuters 南华研究每周分享每周分享俄乌总量乌克兰俄罗斯2021全年发运量
27、2650.102255.55394.552021年同期发运量898.16784.50113.672022年发运量（截止6.2）421.40359.1462.26同比-53.08%-54.22%-45.22%2021.2.26-6.2发运量644.80583.4661.342022.2.26-6.2发运量24.260.0024.26同比-96.24%-100.00%-60.46%2022年全球铁矿石发运量(万吨）俄乌战争后，俄罗斯和乌克兰的铁矿石海运几乎完全中止。俄罗斯下降60%，乌克兰下降100%。但需要注意的是，俄乌有一半的铁矿石是通过铁路进入欧洲。更多投研资料 公众号：mtachn每周分享
28、每周分享通过南华航运监测发现，2月25日俄乌战争爆发后，乌克兰没有再通过海运发运铁矿石了。但俄罗斯仍发运了5艘船，一共29万吨。发运的港口在Kavkaz，是亚速海边，靠近克里米亚半岛，最近一次发运是6月1日，发往中国青岛。这说明亚速海的海运还是正常的（至少对俄罗斯而言）。VesselLoad Countries/RegionsLoad PortDeparture DateDischarge Countries/RegionsDischarge PortArrival DateProductGradeVolume(kilotonnes)VILLA DESTERussian FederationK
29、avkaz2022/6/1 ChinaQingdao2022/7/1 Iron OreIron Ore69.53VIVA VESNARussian FederationKavkaz2022/5/27 IndiaNew Mangalore2022/6/14 Iron OreIron Ore63.11EMMAKRIS IRussian FederationKavkaz2022/5/14 Saudi ArabiaDammam2022/6/3 Iron OreIron Ore62.38EQUINOX ORENDARussian FederationKavkaz2022/5/1 MozambiqueNa
30、cala2022/5/25 Iron OreIron Ore47.54ANTHEA VRussian FederationKavkaz2022/2/26 NetherlandsRotterdam2022/3/30 Iron OreIron Ore56.62已经有俄罗斯的铁矿石通过海运来到中国（6月1日发运），后续是否有更多的量，值得关注。数据来源：Thomson Reuters 南华研究更多投研资料 公众号：mtachn每周分享每周分享数据来源：Thomson Reuters 南华研究加拿大、南非的发运量下降超预期。更多投研资料 公众号：mtachn钢材钢材3.1重要声明:本报告内容及观点仅供
31、参考,不构成任何投资建议下游去库压力大，上涨驱动不足下游去库压力大，上涨驱动不足更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究-400-300-200-10001002003004005006001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日201720182019202020212022-600-400-20002004006008001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日 5月月1日
32、日6月月1日日 7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日12月月1日日201720182019202020212022-400-300-200-10001002003001月月1日日2月月1日日3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日201720182019202020212022-200-1000100200300400201720182019202020212022一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 现货区域价差现货区域价差图1：上海螺纹和北京螺纹价差（元/吨）图2：上海
33、螺纹和沈阳螺纹价差（元/吨）图3：上海螺纹和北京热卷价差（元/吨）图4：上海螺纹和沈阳热卷价差（元/吨）更多投研资料 公众号：mtachn钢材品种价差钢材品种价差重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究-10001002003004005006001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日201720182019202020212022-800-600-400-20002004006008001月月1日日2月月1日日3月月
34、1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日201720182019202020212022020040060080010001200140016001月月1日日 2月月1日日 3月月1日日 4月月1日日 5月月1日日 6月月1日日 7月月1日日 8月月1日日 9月月1日日 10月月1日日11月月1日日12月月1日日201720182019202020212022-10001002003004005006007008001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日 5月月1日日6月月1日日 7月月1日日8月
35、月1日日9月月1日日 10月月1日日11月月1日日12月月1日日201720182019202020212022一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 现货品种价差现货品种价差图5：上海盘螺和上海螺纹价差（元/吨）图6：上海热卷和上海螺纹价差（元/吨）图8：北京螺纹和唐山钢坯价差（元/吨）图7：上海冷卷和上海热卷价差（元/吨）更多投研资料 公众号：mtachn螺纹、热卷基差螺纹、热卷基差资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 基差基差图9：螺纹10合约基差（元/吨）图10：热卷10合约基差（元/吨）-200020040060080010001910201
36、021102210-600-400-20002004006008001000120014001910201021102210更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 月间价差月间价差图11：螺纹10月-1月间价差（元/吨）图12：热卷10-01月间价差（元/吨）-200-10001002003004005006007008001月16日2月16日 3月16日4月16日5月16日6月16日 7月16日8月16日9月16日1710-18011810-19011910-20
37、01-500501001502002503003504001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日1710-18011810-19011910-2001更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 盘面利润盘面利润图13：螺纹盘面利润（元/吨）图14：热卷盘面利润（元/吨）-300-10010030050070090011001300150017001月月1日日 2月月1日日 3月月1日日 4月月1日日 5月月1日日 6月
38、月1日日 7月月1日日 8月月1日日 9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日12月月1日日201720182019202020212022-5000500100015001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日 5月月1日日6月月1日日 7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日12月月1日日201720182019202020212022更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 盘面利润盘面利润图15：长流程螺纹现货即期利润
39、（元/吨）图16：短流程螺纹现货即期利润（元/吨）-600-400-20002004006008001000120014002019202020212022-600-400-2000200400600800100012002019202020212022-300-1001003005007009001100130015002019202020212022图17：热卷现货即期利润（元/吨）更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 期限结构期限结构图18：螺纹合约期限结构
40、图19：热卷合约期限结构440045004600470048004900500051005200530022062207220822092210221122122301230223032022-06-102022-06-022022-05-262022-05-19450046004700480049005000510022062207220822092210221122122301230223032022-06-102022-06-022022-05-262022-05-19更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MyStee
41、l 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 卷螺差卷螺差图20：卷螺差（期货10月合约，元/吨）图21：卷螺差（上海现货，元/吨）-800-600-400-20002004006008001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日12月1日201720182019202020212022-400-300-200-1000100200300400500600201720182019202020212022更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySte
42、el 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 比价比价图22：螺纹铁矿比图23：螺纹焦炭比11.21.41.61.822.22.41月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202234567891月1日2月1日 3月1日4月1日 5月1日6月1日 7月1日8月1日9月1日 10月1日 11月1日 12月1日2019202020212022更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪
43、比价比价图24：螺纹焦煤比图25：焦炭铁矿比11.522.533.51月1日2月1日 3月1日4月1日 5月1日6月1日 7月1日8月1日9月1日 10月1日 11月1日 12月1日201920202021202222.533.544.555.561月1日2月1日 3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日 10月1日 11月1日 12月1日2019202020212022更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究一、价格和估值跟踪一、价格和估值跟踪 比价比价图26：焦炭焦煤比图27：焦煤铁
44、矿比11.522.533.544.555.51月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日12月1日201920202021202211.11.21.31.41.51.61.71.81.91月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日12月1日2019202020212022更多投研资料 公众号：mtachn开工率略有回升，产量仍在低位开工率略有回升，产量仍在低位重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议190200210220230240250260
45、2018201920202021202260657075808590952018201920202021202270758085909510020182019202020212022二、供需和驱动二、供需和驱动 铁水产量和开工铁水产量和开工图28：247家钢厂日均铁水产量（万吨）图31：247家钢厂高炉产能利用率（%）图30：247家钢厂高炉开工率（%）图29：电炉开工率（%）0102030405060702019202020212022资料来源：Wind MySteel 南华研究更多投研资料 公众号：mtachn成材产量略有回升成材产量略有回升重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投
46、资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究22024026028030032034036038040042020182019202020212022螺纹钢产量季节性图（万吨）28029030031032033034035020182019202020212022二、供需和驱动二、供需和驱动 螺纹热卷周产量螺纹热卷周产量图33：热卷周产量（万吨）图32：螺纹周产量（万吨）图34：短流程季节性产量（万吨）01020304050602019202020212022图35：长流程季节性产量（万吨）1502002503003504002019202020212022更多投研资料 公众号：mtac
47、hn螺纹表需正常，总库存增加，厂库略降低螺纹表需正常，总库存增加，厂库略降低资料来源：Wind MySteel 南华研究-1000100200300400500201820192020202120224006008001000120014001600180020002200201820192020202120221002003004005006007008009001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日20182019202020212022二、供需和驱动二、供需和驱动 螺纹
48、表需和库存螺纹表需和库存图37：螺纹钢总库存（万吨）图38：螺纹钢周厂库（万吨）图36：螺纹钢周表需（万吨）1003005007009001100130015001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日 5月月1日日6月月1日日 7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日12月月1日日20182019202020212022图39：螺纹钢周社会库存（万吨）更多投研资料 公众号：mtachn重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议资料来源：Wind MySteel 南华研究2202402602803003203403601月1日2月1日 3月1日
49、4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日 10月1日 11月1日12月1日201820192020202120222002503003504004505005506001月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日11月1日12月1日2018201920202021202270901101301501701901月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日2018201920202021202215020025030035
50、04001月月1日日2月月1日日 3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日日7月月1日日8月月1日日9月月1日日 10月月1日日 11月月1日日 12月月1日日20182019202020212022二、供需和驱动二、供需和驱动 热卷表需和库存热卷表需和库存图40：热卷周表需（万吨）图41：热卷总库存（万吨）图42：热卷周厂库（万吨）图43：热卷周社库（万吨）更多投研资料 公众号：mtachn成交略有回升成交略有回升资料来源：Wind MySteel 南华研究0500010000150002000025000300001月月1日日2月月1日日3月月1日日4月月1日日5月月1日日6月月1日
