1、 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 2022/022/0505/ /2323 黑色金属黑色金属钢矿钢矿周度报告周度报告 报告要点：报告要点： 铁矿：铁矿：在发运量仍未出现明显改善的情况下，偏低到港量以及高疏港量致使港口库存连续去化。铁水产量升至年初以来的新高，但粗钢压减政策及钢厂低利润下，提产空间有限。后续来看，矿价在持续下行后受阻，需求偏强下叠加供应未见明显改善，短期下跌受阻。但钢厂低利润下原料按需补库，矿价上方承压。后续仍需观察终端需求恢复情况，维持震荡判断。 螺纹：螺纹：供需双弱局面不改，终端需求持续疲软下库存压力较大。目前疫
2、情反复以及严格疫情防控政策制约终端需求恢复速度。但需求疲软的根本在于地产走弱，上周频传地产暴雷，目前除资金面不足外， 信用问题也削弱居民购房意愿。 央行超预期下调 LPR，政策托底有望带来基本面正向变化后续关注疫情以及终端需求边际修复情况。 总结总结：原料进一步下跌受阻，关注螺纹在电炉谷电成本 4850 压制情况。市场对于终端需求边际修复的预期有所差异，尽管已释放及未来可能释放的政策都将对地产基本面产生正向影响，但如若不解决地产疲软的根本性问题，也难以扭转局面。后续来看，常态化防控政策下将继续制约终端需求，长期维持偏空判断。 风险点：风险点：疫情形势持续严峻（下行风险） 、终端需求回暖超预期（
3、上行） 创元研究 创元研究黑色组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱： 期货从业资格号：F3083695 多空多空因素交织因素交织，短期短期原料原料下行受阻下行受阻 2022022 2 年年 0505 月月 2323 日日 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 . . 3 3 1.11.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低现货震荡运行，中低品价差持续走低 . 3 3 1.21.
4、2 基差高位震荡基差高位震荡 . 4 4 1.31.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 . 4 4 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 .4 1.3.2 国产矿产量稳中有升 .6 1.41.4 疏港量维持高位，港口库存加速去化疏港量维持高位，港口库存加速去化 . 7 7 1.51.5 铁水产量创新高，后期增量有限铁水产量创新高，后期增量有限 . 8 8 1.61.6 废钢提降，焦炭三轮提降落地废钢提降，焦炭三轮提降落地 . 9 9 二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调 LPRLPR . 1111 2.12.1 现货驱动弱
5、，盘面利润走高现货驱动弱，盘面利润走高 . 1111 2.22.2 盘面贴水幅度扩大盘面贴水幅度扩大 . 1212 2.32.3 产量小幅回升产量小幅回升 . 1313 2.42.4 库存压力增大库存压力增大 . 1414 2.52.5 需求未见明显回暖需求未见明显回暖 . 1515 三、总结三、总结 . 1818 创元研究团队介绍： . 19 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 1.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低 本周市场延续高位宽幅震荡，市场消息面复杂，
6、多空因素交织，没有方向性驱动。周一公布地产数据依旧较差，商品房销售在多城放宽购房政策下没有明显改善，新开工疲软，地产资金紧张局面不改，叠加本周再度传出地产暴雷消息，信用问题也严重影响居民购房意愿。周五央行将五年期贷款市场报价利率（LPR）从 4.60%下调至 4.45%，再度推升市场信心。目前市场分歧在对终端需求边际修复的预期程度。 表表 1：铁矿相关价格变化铁矿相关价格变化 日期日期 2022-05-20 2022-05-13 周变动周变动 月环比月环比 年同比年同比 PB 粉 948 931 17 -57 -507 超特粉 740 721 19 -13 -350 麦克粉 921 910 1
7、1 -54 -504 金布巴粉 835 826 9 -45 -554 卡粉 1153 1123 30 -47 -500 62%Fe 远期现货指数 136.15 128.4 8 -14 -79 PB 粉远期现货浮动指数 1.8 1.5 0 3 -6 I2209 842.50 823.00 20 -56 -300 CFR 中国（TSI）掉期 2206(美元/吨） 130.00 131.00 -1 -23 -80 数据来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 1：日照港日照港 PB 粉粉现货价格现货价格 图图 2：中低品中低品、中高品价差中高品价差 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究
8、 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 -1001003005007009001,1001,3001,5001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/02/122020/10/122021/06/122022/02/12卡粉 -PB粉PB粉 -超特粉更多投研资料 公众号：m
9、tachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图图 3：PB 粉远期现货浮动价格指数粉远期现货浮动价格指数 图图 4：PB 粉进口利润粉进口利润 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.2 基差高位震荡 铁矿主力合约基差维持今年以来的高位水平，超特粉-I2209 基差 128，延续高位震荡，变化不大，9-1 价差继续走阔。 图图 5：超特超特-09 合约基差合约基差 图图 6：铁矿铁矿 09-01 价差价差 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,My
10、steel,创元研究 1.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 运费大幅上涨，澳矿运费大幅上涨，澳矿发运小幅回升发运小幅回升，巴西矿供应仍未改善。，巴西矿供应仍未改善。目前来看，澳-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3
11、月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日12月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-10001002003004005001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月15日9月14日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-5005010015020
12、01月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日2018年2019年2020年2021年2022年更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 洲供应依旧维持平稳，增量有限，巴西降雨持续影响港口发运，到港量依旧维持偏低水平。近期海运费上涨，远期现货成交增量明显，以 6、7 月装船为主，中期进口矿供应预计转宽松。矿山方面关注力拓产能
13、置换以及库戴德勒矿区投产情况，此外 Vale 有 1 亿吨产能正在恢复中，多个新建及扩建项目已经启动，中期对年产量 4 亿吨目标较为坚定。 澳洲巴西 19 港铁矿发运总量 2367.4 万吨，环比减少 96.6 万吨； 澳洲发往中国的量 1491.4 万吨，环比增加 33.0 万吨； 巴西发运量 571.3 万吨，环比减少 62.0 万吨。 中国 45 港到港总量 2025.7 万吨，环比减少 99.3 万吨。 澳巴港口检修：澳洲方面没有港口检修，巴西图巴朗港口于 5 月 16 日-18 日检修，预计实际影响发货量 15.1 万吨，瓜巴岛港口 5 月 16 日-18日检修，预计影响发运 9.4
14、 万吨。 图图 7：运费：黑德兰港运费：黑德兰港-青岛港青岛港 图图 8：运费：巴西运费：巴西-青岛港青岛港 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 9：澳洲澳洲&巴西铁矿石发货量巴西铁矿石发货量 图图 10：澳大利亚澳大利亚中国铁矿石发货量：中国铁矿石发货量：19 个港口个港口 05101520251月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日2018年2
15、019年2020年2021年2022年01020304050601月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月14日6月30日7月16日8月1日8月17日9月2日9月18日10月9日10月25日11月10日11月26日12月12日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年-800-600-400-20002004001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日6月5日7月2日7月19日8月7日8月27日9月13日10月2日10月22日1
16、1月8日11月27日12月17日同比(右轴）2019年2020年2021年2022年万吨-400-300-200-10001002003008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001月1日1月22日2月12日3月5日3月26日4月16日5月6日5月21日6月11日7月2日7月23日8月13日9月3日9月24日10月15日11月5日11月26日12月17日同比(右轴）2020年2021年2022年万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 资料来源：Wind,Mysteel,创元
17、研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 11：巴西铁矿石发货量：巴西铁矿石发货量：14 个港口个港口 图图 12：中国中国 45 港到港量港到港量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.3.2 国产矿产量稳中有升 国产国产矿山矿山开工率开工率再度回升再度回升，高矿价叠加近期北方高矿价叠加近期北方地区地区国产矿需求旺盛国产矿需求旺盛，推推升国产矿产量。升国产矿产量。本周发改委会议再度强调，加大铁矿石国内探勘开发力度，加快国产矿产品基地建设，增强国内资源保障能力。预计短期内国产铁精粉供应稳中有升。 图图 13：中国中国铁矿
18、石原矿换算铁精粉产量铁矿石原矿换算铁精粉产量 图图 14：332 家矿山开工率家矿山开工率 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 -250-200-150-100-5005010015002004006008001,0001,2001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月15日6月5日6月26日7月17日8月7日8月28日9月18日10月9日10月30日11月20日12月11日同比(右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨-800-600-400-20002004006001,000
19、1,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0001月11日1月28日2月14日3月2日3月19日4月5日4月22日5月8日5月28日6月18日7月9日7月30日8月20日9月10日10月1日10月22日11月12日12月3日12月24日同比(右轴）20182019202020212022万吨150016001700180019002000210022002300240025003月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2018年2019年2020年2021年2022年万吨55606570751月3日1月22日2月11日3月2日3月2
20、0日4月8日4月23日5月10日5月25日6月18日7月6日7月30日8月17日9月10日9月28日10月22日11月9日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年%更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7 1.4 疏港量维持高位，港口库存加速去化 港口库存加速下滑，疏港量攀至历史高位港口库存加速下滑，疏港量攀至历史高位。低利润下钢厂按需采购，甚至部分钢厂外卖现有资源，钢厂库存微降；由于华北钢厂高炉复产，进口矿日耗继续增加。后期来看，中期供应回升的预期较强，叠加亏损背景下钢厂
21、减产意愿增强，港口降库速度或逐步放缓，钢厂库存或将维持低位。 截至 5 月 20 日，45 港口进口铁矿库存 13,558.37 万吨，环比降 437.33万吨； 贸易矿 7815.20 万吨，环比降 174.5 万吨，占比 57.64%，周环比增加0.55pct。 日均疏港量 343.70 万吨，环比增加 10.80 万吨。 截至 5 月 20 日，样本钢厂进口矿库存 10910.31 万吨，环比减少111.78 万吨； 进口矿日耗为 294.14 万吨，环比增加 1.44 万吨。 图图 15：中国中国 45 港进口矿库存港进口矿库存 图图 16：中国中国进口铁矿压港量进口铁矿压港量 资料来
22、源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 050010001500200025003000350040008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,0001月1日1月19日2月7日2月28日3月16日4月2日4月19日5月6日5月24日6月14日7月5日7月26日8月16日9月6日9月27日10月22日11月12日12月3日12月24日环比(右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨02550751001251501月1日1月18日2月7日2月28日3月18日4月3
23、日4月22日5月8日5月25日6月12日6月29日7月17日8月3日8月21日9月7日9月25日10月16日11月2日11月20日12月7日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8 图图 17：进口矿日均疏港量进口矿日均疏港量 图图 18：247 家钢企家钢企进口矿库存进口矿库存 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.5 铁水产量创新高，后期增量有限 港口及远期现货成交双降，钢厂补库
24、动力减弱港口及远期现货成交双降，钢厂补库动力减弱，按需采购为主，按需采购为主。 港口现货周均成交量 86 万吨，环比增加 0.52 万吨；远期现货周均成交 71.2 万吨，环比下滑 43.96 万吨。 图图 19：港口现货成交量港口现货成交量-周均周均 图图 20：远期现货累计成交量远期现货累计成交量-周均周均 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 铁水产量维持增加态势，高炉开工率保持高位。焦炭三轮提降后，钢厂利润亏损范围虽继续扩大，但速度明显减缓。实际生产中，钢厂逐步降低产能利用率，或通过减轧线转生产钢坯和品种钢。由于目前钢材面临较大库存
25、压力，在终端需求未有边际转暖前，提产将使得钢材基本面恶化，叠加粗钢压减任务铁水区间在【235-245】 ，后续铁水产量增量有限。 180200220240260280300320340147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220182019202020212022万吨10,00011,00012,00013,0001月1日1月22日2月19日3月5日3月19日4月2日4月16日4月30日5月14日5月29日6月19日7月10日7月31日8月21日9月11日10月2日10月23日11月13日12月4日12月25日2020年2021年2022
26、年万吨050100150200250147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220182019202020212022万吨020406080100120140160180200147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52202020212022万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9 钢厂高炉开工率 83.01%，环比上周增加 0.40pct，同比下降 4.22pct； 高炉炼铁产能利用率 88.
27、66%，环比增加 0.38pct，同比下降 2.68pct； 钢厂盈利率 56.71%，环比下降 1.73pct，同比下降 33.33pct； 日均铁水 239.53 万吨，环比增加 1.35 万吨，同比下降 4.16 万吨。 图图 21：247 家钢企：日均铁水产量家钢企：日均铁水产量 图图 22：247 家钢企家钢企：高炉开工率高炉开工率 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.6 废钢提降，焦炭三轮提降落地 废钢经济效益不佳，但低库存仍有支撑。废钢经济效益不佳，但低库存仍有支撑。钢厂利润压缩范围扩大，短流程钢厂全面亏损，铁废差、螺废
28、差显示废钢经济效益较低，致使需求下滑；但市场资源持续偏紧，部分高价资源惜售，钢厂到货量呈现下降态势，钢厂库存降幅扩大，短期价格仍有支撑。 煤焦降库持续，焦煤供应煤焦降库持续，焦煤供应变量仍在国产变量仍在国产。本周焦煤竞拍状况明显好转，价格保持弱稳，焦炭第三轮提降后，在钢厂普遍低利润、焦化厂完全利润不足 100 元/吨的现状下，市场对第四轮提降分歧较大。 -50-45-40-35-30-25-20-15-10-501801902002102202302402502601月1日1月17日2月2日2月22日3月9日3月25日4月9日4月24日5月10日5月25日6月14日7月3日7月23日8月10日
29、8月30日9月18日10月8日10月26日11月15日12月4日12月24日同比(右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨50607080901001月1日1月17日2月2日2月22日3月9日3月25日4月9日4月24日5月10日5月25日6月14日7月3日7月23日8月10日8月30日9月18日10月8日10月26日11月15日12月4日12月24日2018年2019年2020年2021年2022年%更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10 图图 23：废钢现货价格废钢现货价格 图
30、图 24：煤焦现货价格煤焦现货价格 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 25：147 家钢厂家钢厂废钢废钢到货到货量量 图图 26：短短+长流程长流程钢厂废钢库存合计钢厂废钢库存合计 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 图图 27：焦炭产量焦炭产量(独立焦企独立焦企+钢厂）钢厂） 图图 28：焦炭焦炭：独立焦化企业：剔除淘汰产能利用率独立焦化企业：剔除淘汰产能利用率 2,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8002021/04/022021/08/022021/12/0
31、22022/04/02重废：厚6mm：市场价：江阴（日）重废：厚6mm：汇总价格：马鞍山（日）元/吨100015002000250030003500400045002020-01-022021-01-022022-01-02焦煤：沙河驿镇准一冶金焦：日照港平仓价元/吨0102030405060701月2日1月18日2月4日2月20日3月8日3月24日4月10日4月26日5月16日6月1日6月17日7月3日7月19日8月4日8月20日9月5日9月21日10月14日10月30日11月15日12月1日12月17日2019年2020年2021年2022年万吨-150-100-5005010015020
32、02503003504000501001502002503003504004505001 4 7 101316192225283134374043464952同比2019202020212022万吨951001051101151201251301月1日1月15日1月29日2月14日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月11日6月28日7月16日8月2日8月20日9月6日9月24日10月11日10月29日11月15日12月3日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年万吨6065707580859095147 10 13 16 19 22 2
33、5 28 31 34 37 40 43 46 49 5220182019202020212022%更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 29：焦煤库存总计焦煤库存总计 图图 30：焦炭库存总计焦炭库存总计 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调 LPR 2.1 现货驱动弱，盘面利润走高 螺纹现货螺纹现货大幅大幅走低走
34、低，钢厂亏损但，钢厂亏损但主动减产意愿低主动减产意愿低。由于本周期市情绪多变，前期盘面已经对焦炭三轮提降有所反应，焦炭价格反弹明显，盘面利润再度回落。华东某钢厂采购大量俄罗斯板坯将于本月到港，由于俄钢坯有明显价格优势，未来钢厂或为降低成本，加大采购俄罗斯钢坯。 图图 31：现货价格现货价格 图图 32：螺纹钢螺纹钢盘面利润盘面利润 0100020003000400050002018-01-052020-01-052022-01-05炼焦煤：独立焦化企业：库存炼焦煤：矿山企业库存炼焦煤：247家钢厂样本焦化厂：库存炼焦煤：进口：港口库存万吨0200400600800100012001400160
35、02018-01-052020-01-052022-01-05焦炭：247家钢厂样本焦化厂焦炭：港口库存焦炭：独立焦化企业：库存万吨01002003004005006007008003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002020/9/152021/3/152021/9/152022/3/15价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）螺纹钢：HRB400E：20：汇总价格：上海（日）元/吨-50005001,0001,5002,0001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7
36、月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 目前热卷板生产利润全行业最低，听闻铁水已有开始向长材端分配迹象。盘面卷螺差有所走阔。热卷内外价差大幅走缩，国内价格优势逐渐消失，预计热卷进口增量将从本月下旬开始体现，6、7 月份该增量将集中进入市场。 图图 3
37、3：卷螺现货及盘面价差卷螺现货及盘面价差 图图 34：热卷热卷内外价差内外价差（独联体（独联体 FOB-中国中国 FOB） 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2.2 盘面贴水幅度扩大 本周螺纹基差有所走缩，本周盘面在多空因素交织下震荡运行，但现货受终端需求持续低迷的影响继续下滑，基差有所收缩。在全年 5.5%经济目标及上海疫情好转下，需求转暖仍有想象空间，预计后续短期内基差将继续维持高位。 图图 35：螺纹螺纹 10 合约基差合约基差 图图 36：螺纹螺纹10-01 合约价差合约价差 -500-300-10010030050070090
38、02020-01-022021-01-022022-01-02盘面卷螺差4.75mm杭州热卷-上海HRB400E:20元/吨-500501001502001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月1日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月1日10月23日11月9日11月26日12月13日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-200020040060080010001200140016001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6
39、月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-800-600-400-20002004006008001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正
40、文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2.3 产量小幅回升 目前短流程全面亏损，部分长流程钢厂出现亏损，进一步遏制开工率。 螺纹钢长流程开工率 62.39%，环比增加 0.46pct； 短流程开工率 35.63%，环比下滑 3.45pct。 图图 37：螺纹钢短螺纹钢短流程开工率流程开工率 图图 38：49 家短流程废钢用量家短流程废钢用量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 39：螺纹钢长流程开工率螺纹钢长流程开工率 图图 4
41、0：70 家长流程废钢用量家长流程废钢用量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 后续减产压力增大，螺纹产量明显下滑。后续减产压力增大，螺纹产量明显下滑。目前螺纹尽管同比仍是偏低的水平，但需求持续疲软下，产量回升加重库存压力。后续来看，钢厂减产压力增加。 0102030405060701月1日1月17日2月1日2月19日3月6日3月22日4月6日4月22日5月7日5月22日6月11日6月29日7月19日8月7日8月27日9月14日10月4日10月23日11月12日11月27日12月13日12月28日2017年2018年2019年2020年2
42、021年2022年%0200004000060000800001000001200001400001月2日1月16日2月2日2月21日3月9日3月23日4月7日4月21日5月6日5月20日6月6日6月24日7月11日7月29日8月15日9月2日9月19日10月12日10月29日11月16日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年5055606570758085901月1日1月19日2月4日2月19日3月6日3月22日4月6日4月22日5月7日5月22日6月11日6月29日7月19日8月7日8月27日9月14日10月4日10月23日11月12日11月30日12月2
43、0日2018年2019年2020年2021年2022年%5000070000900001100001300001500001700001900002100002300001月2日1月16日2月2日2月21日3月9日3月23日4月7日4月21日5月6日5月20日6月6日6月24日7月11日7月29日8月15日9月2日9月19日10月12日10月29日11月16日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14 钢材五大品种产量 992.64
44、万吨，环比下滑 16.08 万吨； 螺纹钢产量 295.13 万吨，环比下滑 15.01 万吨； 图图 41：螺纹钢螺纹钢实际产量实际产量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 42：螺纹钢螺纹钢长流程产量长流程产量及利润及利润 图图 43：螺纹钢螺纹钢短流程产量及利润短流程产量及利润 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2.4 库存压力增大 唐山调坯轧材厂库存延续下滑，主流仓储库存累库。后续来看，尽管低利润下钢厂步履维艰，但主动减产难度较大，仍通过维持产量降低平均成本，或减扎线转产钢坯及品种钢，钢坯库存压力将进一步增大。
45、唐山 55 家调坯轧钢企业钢坯库存 41.61 万吨，环比下滑 2.55 万吨； 唐山主流仓储库存 56.44 万吨，环比增加 7.02 万吨。 -90-80-70-60-50-40-30-20-1001502002503003504004501月1日1月15日1月26日2月7日2月18日3月1日3月12日3月23日4月3日4月15日4月26日5月7日5月18日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日同比（右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨02
46、004006008001000120014001600-400-20002004006008001000120014002019-02-032020-02-032021-02-032022-02-03高炉利润长流程产量(右轴）万吨元/吨0102030405060-800-600-400-20002004006008001000120014002019-02-032020-02-032021-02-032022-02-03电炉利润短流程产量(右轴）万吨元/吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15 图图
47、44：唐山唐山 55 家调坯轧家调坯轧钢钢企业钢坯库存企业钢坯库存 图图 45：唐山钢坯唐山钢坯主流主流仓储库存仓储库存 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 螺纹小幅去库，库存压力较大。螺纹小幅去库，库存压力较大。三月至今仅去库 100 万吨左右，目前库存已位于历史同期偏高水平。二季度仍难见库存大幅去化，后续关注政策刺激力度及终端需求边际改善情况。 五大钢材品种总库存 2224.15 万吨，环比下滑 30.59 万吨； 螺纹总库存 1206.76 万吨，环比下滑 15.48 万吨； 螺纹社库 843.4 万吨，环比下滑 17.77 万吨，
48、厂库 363.36 万吨，环比增加 2.29 万吨。 图图 46：螺纹钢社会库存螺纹钢社会库存 图图 47：螺纹钢厂内库存螺纹钢厂内库存 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2.5 需求未见明显回暖 目前疫情对需求的影响仍在持续，上海疫情尚未完全恢复，北京及天津形203040506070801月1日1月21日2月5日2月25日3月12日4月1日4月16日5月6日5月21日6月19日7月9日7月24日8月13日8月28日9月17日10月2日10月22日11月6日11月26日12月11日12月31日2020年2021年2022年万吨02040
49、60801001201401月1日1月18日2月1日2月15日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月11日6月28日7月16日8月2日8月20日9月6日9月24日10月11日10月29日11月15日12月3日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年万吨-400-300-200-1000100200020040060080010001200140016001月1日1月19日2月5日2月22日3月11日3月27日4月13日4月30日5月17日6月5日6月26日7月17日8月7日8月28日9月18日10月9日10月30日11月20日12月11日
50、同比（右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨-300-250-200-150-100-50050100020040060080010001月1日1月19日2月5日2月22日3月11日3月27日4月13日4月30日5月17日6月5日6月26日7月17日8月7日8月28日9月18日10月9日10月30日11月20日12月11日同比（右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16 势严峻，坚持动态清零总方针下，严重拖累表需。本周上海发
