1、 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 2022/022/0505/ /3030 黑色金属黑色金属钢矿钢矿周度报告周度报告 报告要点：报告要点： 铁矿：铁矿：在发运量仍未出现明显改善的情况下，偏低水平的到港以及高位的疏港量致使港口库存连续去化，钢厂采购量下滑，疏港量出现回落将使得后续铁水上行空间有限。低利润下钢企将继续维持原料低库存。后续来看，铁矿供应短期难见改善，叠加需求维持高位，近期在焦炭多轮提降后，吨钢利润更多向铁矿分配，在焦企联合抵制提降并减产下，铁矿安全边际将逐步被破除，后续钢厂利润依旧没有改善下主动减产范围将扩大，铁矿需求回
2、落预期较强，强现实将逐步转弱。后续仍需关注终端需求恢复的情况，维持震荡偏弱判断。 螺纹螺纹：供需双弱局面不改，终端需求持续疲软下库存压力较大。目前疫情反复以及严格疫情防控政策制约终端需求恢复速度。但需求疲软的根本在于地产走弱，地产公司暴雷频传，但变相降价售房现象出现， 观察销售实际效果如何。 目前钢厂减产意愿不强，转产钢坯及有利润的成材，或低价出售缓解库存及现金流压力。在终端需求未见明显边际转暖现象前，维持震荡偏弱判断，关注螺纹在电炉谷电成本 4750 阻力位。 风险点：风险点：疫情形势持续严峻（下行风险） 、终端需求回暖超预期（上行） 创元研究 创元研究黑色组 研究员：廉超 邮箱： 投资咨询
3、资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱： 期货从业资格号：F3083695 多空多空因素交织因素交织，关注，关注疫情疫情恢复恢复后的需求后的需求 2022022 2 年年 0505 月月 3030 日日 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 . . 3 3 1.11.1 现货震荡运行，中现货震荡运行，中低品价差持续走低低品价差持续走低 . 3 3 1.21.2 基差高位震荡基差高位震荡 . 4 4 1.31.3
4、 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 . 4 4 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 .4 1.3.2 国产矿产量稳中有升 .6 1.41.4 疏港量维持高位，港口库存加速去化疏港量维持高位，港口库存加速去化 . 7 7 1.51.5 铁水产量创新高，后期增量有限铁水产量创新高，后期增量有限 . 9 9 1.61.6 废钢提降，焦炭三轮提降落地废钢提降，焦炭三轮提降落地 . 1010 二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调 LPRLPR . 1212 2.12.1 现货驱动弱，盘面利润走高现货驱动弱，盘面利润走高 . 1212
5、 2.22.2 盘面贴水幅度扩大盘面贴水幅度扩大 . 1313 2.32.3 产量小幅回升产量小幅回升 . 1414 2.42.4 库存压力增大库存压力增大 . 1616 2.52.5 需求未见明显回暖需求未见明显回暖 . 1717 三、总结三、总结 . 1818 创元研究团队介绍： . 19 更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、铁矿：基本面偏强，终端需求拖累 1.1 现货震荡运行，中低品价差持续走低 本周市场延续高位宽幅震荡。周一市场在印度提高出口关税的消息下冲高回落，随后国常会部署一揽子稳经
6、济措施、稳经济大盘会议召开、多城陆续放款购房政策，市场在宏观利好下信心倍增。但微观层面的产业现实却岌岌可危，钢厂亏损面积持续扩大，低价促销出货现象增多，以缓解库存及现金流压力，终端需求的疲软依旧是弱现实。市场在多空博弈中震荡运行。 表表 1：铁矿相关价格变化铁矿相关价格变化 日期日期 2022-05-27 2022-05-20 周变动周变动 月环比月环比 年同比年同比 PB 粉 960 948 12 18 -345 超特粉 763 740 23 58 -181 麦克粉 936 921 15 25 -339 金布巴粉 859 835 24 33 -361 卡粉 1154 1153 1 1 -44
7、6 62%Fe 远期现货指数 134.65 136.15 -2 -1 -83 PB 粉远期现货浮动指数 1.4 1.8 0 2 -8 I2209 863.50 842.50 21 37 -183 CFR 中国（TSI）掉期 2206(美元/吨） 132.25 133.95 -2 -18 -73 数据来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 1：日照港日照港 PB 粉粉现货价格现货价格 图图 2：中低品中低品、中高品价差中高品价差 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 -1001003005007009001,1001,3001,500
8、1月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨0501001502002503003504004505002020/02/192020/10/192021/06/192022/02/19卡粉 -PB粉PB粉 -超特粉更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 图图 3
9、：PB 粉远期现货浮动价格指数粉远期现货浮动价格指数 图图 4：PB 粉落地粉落地利润利润 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.2 基差高位震荡 铁矿主力合约基差维持在【130-150】 ，期现紧密联动，延续高位震荡；9-1价差继续走阔，9-1 正套可择机继续入场。 图图 5：超特超特-09 合约基差合约基差 图图 6：铁矿铁矿 09-01 价差价差 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.3 进口矿发运未明显改善，国产矿稳中有升 1.3.1 澳洲发运回升，运费大涨 澳洲运费明显
10、回落，巴西方面小幅回调但依旧监坚挺，铁矿成本支撑强-5-3-11357911131月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月2日5月19日6月5日6月22日7月9日7月26日8月12日8月29日9月15日10月2日10月19日11月5日11月22日12月9日12月26日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-100-500501001502001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月8日4月24日5月11日5月27日6月12日6月28日7月14日7月30日8月15日8月31日9月16日10月2日10月18日11月3日11月19日1
11、2月5日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年元/湿吨-10001002003004005001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月15日9月14日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-500501001502001月21日1月31日2月10日2月20日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月3日5月13日5月23日6月2日6月12日6月22日7月2日7月12
12、日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日2018年2019年2020年2021年2022年更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 势。发运来看，澳巴总量依旧偏低，但环比有所改善。但本周西澳降雨，港口检修增多，后续降雨面积将进一步扩大，预计影响发运量 228.9 万吨，而巴西方面降雨依旧干扰，后续发运增量应持续关注，预计三季度起将有所好转。到港方面，根据前期发运推算，6 月中旬前的到港量明显上升。 澳洲巴西 19 港铁矿发运总量 2462.4 万吨，环比增加 95.0 万吨； 澳洲发往
13、中国的量 1599.2 万吨，环比增加 107.8 万吨； 巴西发运量 674.4 万吨，环比增加 103.1 万吨。 中国 45 港到港总量 2334.3 万吨，环比增加 308.6 万吨。 本周澳洲港口检修增多，丹皮尔、沃尔科特、黑德兰及杰尔顿港口均有检修，预计实际影响发货量 228.9 万吨；巴西马德里亚角港口检修，预计实际影响发货量 4.4 万吨。 图图 7：运费：黑德兰港运费：黑德兰港-青岛港青岛港 图图 8：运费：巴西运费：巴西-青岛港青岛港 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 9：澳洲澳洲&巴西铁矿石发货量巴西铁矿石发
14、货量 图图 10：澳大利亚澳大利亚中国铁矿石发货量：中国铁矿石发货量：19 个港口个港口 05101520251月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨01020304050601月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月8日4月24日5月13日5月29日6月15日7月1日7月17日8月2日8月18日9月3日9月19日10月10日10月26
15、日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨-800-600-400-20002004001,0001,5002,0002,5003,0003,5001月1日1月21日2月7日2月26日3月18日4月3日4月23日5月13日6月4日7月2日7月19日8月7日8月27日9月13日10月2日10月22日11月8日11月27日12月17日同比(右轴）2019年2020年2021年2022年万吨-400-300-200-10001002003008001,0001,2001,4001,6001,8002,0001月1日1月22日2月12日
16、3月5日3月26日4月16日5月7日5月21日6月11日7月2日7月23日8月13日9月3日9月24日10月15日11月5日11月26日12月17日同比(右轴）2020年2021年2022年万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 11：巴西铁矿石发货量：巴西铁矿石发货量：14 个港口个港口 图图 12：中国中国 45 港到港量港到港量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,M
17、ysteel,创元研究 印度宣布对铁矿出口加征高额出口关税（以前只对品位 58 以上的块矿征收30%关税，现在对粉矿和块矿征收 50%关税，对球团征收 45%关税）同时对生铁部分粗钢品种征收 15%关税，以前不征收关税。 2021 年我国从印度进口铁矿石 3341 万吨，占总进口量的 2.97%。从进口矿分类来看，我国从印度进口的炉料包括块矿、球团矿以及烧结矿。2021 年我国从印度进口这三种炉料的数量分别为 219.2 万吨、691.6 万吨及 2425.8万吨，而这三类进口矿占我国进口总量的比重分别为 1%、31%、3%。因此，从总量来看，印度提高出口关税影响有限，但由于我国从印度进口球团
18、矿占比较高，对球团矿的供应产生一定影响。但从今年以来我国铁矿进口情况来看，由于澳巴发运水平持续偏低，且俄乌冲突致使乌精减量明显，尽管印度总量影响有限，但结构性问题仍存，铁矿供应偏紧有所加剧。 -250-200-150-100-5005010015002004006008001,0001,2001月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月15日6月4日6月25日7月16日8月6日8月27日9月17日10月8日10月29日11月19日12月10日同比(右轴）2018年2019年2020年2021年2022年万吨-800-600-400-20002004006001
19、,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0001月11日1月28日2月14日3月2日3月19日4月5日4月22日5月8日5月25日6月15日7月6日7月27日8月17日9月7日9月28日10月19日11月9日11月30日12月21日同比(右轴）20182019202020212022万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7 图图 13：铁矿石进口量：印度铁矿石进口量：印度 图图 14：铁矿石进口结构：印度铁矿石进口结构：印度 资料来源：Wi
20、nd,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.3.2 国产矿产量稳中有升 国产矿山开工率持续回升，高矿价叠加近期北方地区国产矿需求旺盛，推升国产矿产量。本周发改委会议再度强调，加大铁矿石国内探勘开发力度，加快国产矿产品基地建设，增强国内资源保障能力。预计短期内国产铁精粉供应稳中有升。 图图 15：332 家矿山企业：铁精粉：产量：中国家矿山企业：铁精粉：产量：中国 图图 16：332 家矿山开工率家矿山开工率 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.4 疏港量维持高位，港口库存加速去化 港口库存降速放缓
21、，疏港量回落。日军书钢梁高位回落，叠加上周期末亚01002003004005006007001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年万吨01002003004005006007002015/01/012017/01/012019/01/012021/01/01块矿粗粉球团矿万吨150016001700180019002000210022002300240025001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日2020年202
22、1年2022年万吨55606570751月3日1月22日2月11日3月2日3月20日4月8日4月23日5月10日5月25日6月18日7月6日7月30日8月17日9月10日9月28日10月22日11月9日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年%更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8 纲船只陆续入库，本周起港口库存降幅收窄明显。后期来看，钢厂在低利润影响下按需采购为主，疏港量或将继续下滑，但受下游高位需求的影响，降幅有限；在高需求叠加供应未见明显转宽下，港口库存仍将持续去化
23、。 截至 5 月 20 日，45 港口进口铁矿库存 13,453.80 万吨，环比降 104.57万吨； 贸易矿 7663.20 万吨，环比降 152 万吨，占比 56.96%，周环比下降0.68pct。 日均疏港量 318.04 万吨，环比增加 12.66 万吨。 截至 5 月 20 日，样本钢厂进口矿库存 10849.15 万吨，环比减少 61.16万吨； 进口矿日耗为 296.07 万吨，环比增加 1.93 万吨。 图图 17：中国中国 45 港进口矿库存港进口矿库存 图图 18：中国中国进口铁矿压港量进口铁矿压港量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,My
24、steel,创元研究 图图 19：进口矿日均疏港量进口矿日均疏港量 图图 20：247 家钢企家钢企进口矿库存进口矿库存 10000110001200013000140001500016000170001月1日1月21日2月7日2月26日3月13日3月29日4月13日4月29日5月14日5月29日6月18日7月6日7月26日8月14日9月3日9月21日10月15日11月2日11月22日12月11日12月31日2018年2019年2020年2021年2022年万吨02550751001251501月1日1月18日2月7日2月28日3月18日4月3日4月22日5月8日5月27日6月12日6月29日
25、7月17日8月3日8月21日9月7日9月25日10月16日11月2日11月20日12月7日12月25日2018年2019年2020年2021年2022年万吨180200220240260280300320340147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220182019202020212022万吨10,00011,00012,00013,0001月1日1月22日2月19日3月6日3月20日4月3日4月17日5月1日5月15日5月29日6月19日7月10日7月31日8月21日9月11日10月2日10月23日11月13日12月4日12月25日20
26、20年2021年2022年万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.5 铁水产量创新高，后期增量有限 港口现货成交下滑，短期钢厂主动补库动力减弱，按需采购为主。 港口现货周均成交量 78.87 万吨，环比下滑 7.17 万吨；远期现货周均成交 116.60 万吨，环比增加 45.40 万吨。 图图 21：港口现货成交量港口现货成交量-周均周均 图图 22：远期现货累计成交量远期现货累计成交量-周均周均 资料
27、来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 铁水产量维持增加态势，高炉开工率保持高位。钢厂利润亏损范围再度扩大，目前亏损率达到近 5 年的新低。尽管低利润，但由于钢厂现金流仍未大面积出现问题，主动减产意愿较弱，钢厂多转产有利润的钢材品种，同时低价出货缓解现金流及库存压力。在终端需求未有边际转暖前，再度提产将使得钢材基本面恶化，叠加粗钢压减任务铁水区间在【235-245】 ，后续铁水产量增量有限。 钢厂高炉开工率 83.83%，环比增加 0.82pct，同比下降 4.24pct； 高炉炼铁产能利用率 89.26%，环比增加 0.59pct，同比下降 2
28、.19pct； 钢厂盈利率钢厂盈利率 48.48%，环比下降 8.23pct，同比下降36.80pct； 日均铁水 240.88 万吨，环比增加 1.34 万吨，同比下降 3.43 万吨。 050100150200250147 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220182019202020212022万吨020406080100120140160180200258 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38 41 44 47 50 53202020212022万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周
29、度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 10 图图 23：247 家钢企：家钢企：进口矿日耗进口矿日耗 图图 24：247 家钢企家钢企：高炉开工率高炉开工率 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 25：247 家钢企：日均铁水产量家钢企：日均铁水产量 图图 26：247 家钢铁企业：盈利率家钢铁企业：盈利率 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 1.6 废钢提降，焦企亏损范围扩大 废钢价格延续跌势，从板废差及螺废差来看，钢厂用废利润整体偏低，电路企业进入
30、全面亏损阶段；从铁废价差来看，废钢经济效益有所回升。成材滞销钢厂利润亏损扩大，在焦炭价格四连降后，铁水成本下移，目前与废钢价格基本持平，废钢性价比开始凸显。 焦炭降库持续，焦煤策克口岸通车，供应回升预期增强。铁水高位下焦炭库存持续下滑，但四轮提降后焦企利润偏低，周五下午中焦协会议称将坚决守住亏损不售原则，停发或减少焦炭发货量，即日起限产 30%，后期视2402602803003201月1日1月22日2月19日3月6日3月20日4月3日4月17日5月1日5月15日5月29日6月19日7月10日7月31日8月21日9月11日10月2日10月23日11月13日12月4日12月25日2020年2021
31、年2022年万吨50607080901001月1日1月17日2月2日2月22日3月9日3月25日4月9日4月24日5月10日5月25日6月12日7月2日7月20日8月9日8月28日9月17日10月5日10月25日11月13日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年%1802002202402601月1日1月17日2月2日2月22日3月9日3月25日4月9日4月24日5月10日5月25日6月12日7月2日7月20日8月9日8月28日9月17日10月5日10月25日11月13日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年万吨4050607
32、080901001月1日1月17日2月2日2月22日3月9日3月25日4月9日4月24日5月10日5月25日6月12日7月2日7月20日8月9日8月28日9月17日10月5日10月25日11月13日12月3日12月21日2018年2019年2020年2021年2022年%更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11 盈利状况调整。除了头部焦化厂以外，独立焦化厂普遍开始亏损，亏损额度在 100 元/吨左右，预计焦化企业的开工率将重新开始下降。观察下一轮提降是否开始。 图图 27：废钢现货价格废钢现货价格 图图
33、 28：煤焦现货价格煤焦现货价格 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 29：147 家钢厂家钢厂废钢废钢到货到货量量 图图 30：短短+长流程长流程钢厂废钢库存合计钢厂废钢库存合计 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：富宝资讯,创元研究 2,6002,8003,0003,2003,4003,6003,8002021/04/122021/08/122021/12/122022/04/12重废：厚6mm：市场价：江阴（日）重废：厚6mm：汇总价格：马鞍山（日）元/吨10001500200025003000350040
34、0045002020-01-092021-01-092022-01-09焦煤：沙河驿镇准一冶金焦：日照港平仓价元/吨0102030405060701月2日1月18日2月4日2月20日3月8日3月24日4月10日4月26日5月16日6月1日6月17日7月3日7月19日8月4日8月20日9月5日9月21日10月14日10月30日11月15日12月1日12月17日2019年2020年2021年2022年万吨-200-10001002003004000501001502002503003504004505001 4 7 101316192225283134374043464952同比201920202
35、0212022万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12 图图 31：焦炭产量焦炭产量(独立独立焦企焦企+钢厂）钢厂） 图图 32：焦炭焦炭：独立焦化企业：剔除淘汰产能利用率独立焦化企业：剔除淘汰产能利用率 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 图图 33：焦煤库存总计焦煤库存总计 图图 34：焦炭库存总计焦炭库存总计 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 二、螺纹钢：终端需求疲软，央行下调 L
36、PR 2.1 现货驱动弱，盘面利润走高 螺纹现货大幅走低，钢厂亏损但主动减产意愿低。由于本周期市情绪多变，焦炭四轮提降落地，焦企抵触心理强，叠加铁水产量维持高位，焦炭库存持续下滑，焦炭反弹盘面利润再度回落。 951001051101151201251301月1日1月15日1月29日2月14日3月1日3月15日3月29日4月12日4月26日5月10日5月24日6月11日6月28日7月16日8月2日8月20日9月6日9月24日10月11日10月29日11月15日12月3日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年万吨6065707580859095147 10 13 16 19
37、 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 5220182019202020212022%0100020003000400050002018-01-122020-01-122022-01-12炼焦煤：独立焦化企业：库存炼焦煤：矿山企业库存炼焦煤：247家钢厂样本焦化厂：库存炼焦煤：进口：港口库存万吨020040060080010001200140016002018-01-122020-01-122022-01-12焦炭：247家钢厂样本焦化厂焦炭：港口库存焦炭：独立焦化企业：库存万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及
38、说明请务必阅读正文后的声明及说明 13 图图 35：现货价格现货价格 图图 36：螺纹钢螺纹钢盘面利润盘面利润 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 目前以热卷为主的钢厂订单依旧没有明显好转，刚需恢复的力度依旧不足。热卷内外价差逐步回落，国内价格优势逐渐消失，预计热卷进口增量将从本月下旬开始体现，6、7 月份该增量将集中进入市场。 图图 37：卷螺现货及盘面价差卷螺现货及盘面价差 图图 38：热卷热卷内外价差内外价差（独联体（独联体 FOB-中国中国 FOB） 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel
39、,创元研究 2.2 盘面贴水幅度扩大 本周螺纹基差有所走缩，现货下行收缩基差。基本面目前近弱远强，后续10-01 价差仍需看下半年终端需求回暖的程度。 01002003004005006007008003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5002020/9/222021/3/222021/9/222022/3/22价差方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）螺纹钢：HRB400E：20：汇总价格：上海（日）元/吨-50005001,0001,5002,0001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6
40、月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年元/吨-500-300-1001003005007009002020-01-092021-01-092022-01-09盘面卷螺差4.75mm杭州热卷-上海HRB400E:20元/吨-500501001502001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月14日5月1日5月18日6月4日6月21日7月8日7月25日8月11日8月28日9月14日10月1日10月23日11月9日11月26日12月13日12
41、月30日2018年2019年2020年2021年2022年美元/吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14 图图 39：螺纹螺纹 10 合约基差合约基差 图图 40：螺纹螺纹10-01 合约价差合约价差 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2.3 产量小幅回升 目前短流程全面亏损，部分长流程钢厂出现亏损，进一步遏制开工率。 螺纹钢长流程开工率 59.63%，环比下滑 0.46pct； 短流程开工率 35.63%，环比下滑 1.15pct。 图图 4
42、1：螺纹钢短螺纹钢短流程开工率流程开工率 图图 42：49 家短流程废钢用量家短流程废钢用量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 -200020040060080010001200140016001月2日1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年-800-600-400-20002004006008001月2日
43、1月18日2月3日2月19日3月7日3月23日4月9日4月25日5月12日5月28日6月13日6月29日7月15日7月31日8月16日9月1日9月17日10月10日10月26日11月11日11月27日12月13日12月29日2018年2019年2020年2021年2022年0102030405060701月1日1月17日2月1日2月19日3月6日3月22日4月6日4月22日5月7日5月22日6月8日6月28日7月17日8月6日8月24日9月13日10月2日10月22日11月9日11月27日12月13日12月28日2017年2018年2019年2020年2021年2022年%0200004000
44、060000800001000001200001400001月2日1月16日2月2日2月21日3月9日3月23日4月7日4月21日5月6日5月20日6月4日6月22日7月9日7月27日8月13日8月31日9月17日10月10日10月28日11月14日12月2日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 15 图图 43：螺纹钢长流程开工率螺纹钢长流程开工率 图图 44：70 家长流程废钢用量家长流程废钢用量 资料来源：Wind,Mysteel,创元
45、研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 后续减产压力增大，螺纹产量继续下滑。目前螺纹尽管同比仍是偏低的水平，但需求持续疲软下，产量回升加重库存压力。后续来看，钢厂减产压力增加。 钢材五大品种产量 978.29 万吨，环比下滑 14.35 万吨； 螺纹钢产量 293.98 万吨，环比下滑 1.15 万吨； 图图 45：螺纹钢螺纹钢实际产量实际产量 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 5055606570758085901月1日1月21日2月5日2月21日3月8日3月23日4月8日4月23日5月8日5月24日6月11日6月29日7月19日8月7日8月27日9月14日10月4日
46、10月23日11月12日11月30日12月20日2018年2019年2020年2021年2022年%5000070000900001100001300001500001700001900002100002300001月2日1月16日2月2日2月21日3月9日3月23日4月7日4月21日5月6日5月20日6月4日6月22日7月9日7月27日8月13日8月31日9月17日10月10日10月28日11月14日12月2日12月19日2018年2019年2020年2021年2022年吨2002503003504004501月1日1月15日1月28日2月8日2月19日3月2日3月13日3月25日4月5日4
47、月16日4月27日5月8日5月20日5月31日6月14日6月28日7月12日7月26日8月9日8月23日9月6日9月20日10月4日10月18日11月1日11月15日11月29日12月13日12月27日2018年2019年2020年2021年2022年万吨更多投研资料 公众号：mtachn 黑色钢矿周度报告黑色钢矿周度报告 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 16 图图 46：螺纹钢螺纹钢长流程产量长流程产量及利润及利润 图图 47：螺纹钢螺纹钢短流程产量及利润短流程产量及利润 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 2
48、.4 库存压力增大 唐山调坯轧材厂库存延续下滑，主流仓储库存累库。后续来看，尽管低利润下钢厂步履维艰，但主动减产难度较大，仍通过维持产量降低平均成本，或减扎线转产钢坯及品种钢，钢坯库存压力将进一步增大。 唐山 55 家调坯轧钢企业钢坯库存 36 万吨，环比下滑 5.61 万吨； 唐山主流仓储库存 58.03 万吨，环比增加 1.59 万吨。 图图 48：唐山唐山 55 家调坯轧家调坯轧钢钢企业钢坯库存企业钢坯库存 图图 49：唐山钢坯唐山钢坯主流主流仓储库存仓储库存 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究 螺纹小幅去库，库存压力较大。本周库存
49、数据仍未见明显好转，厂库压力继续增大，社库去库幅度仍不及市场预期。目前钢厂库存压力较大，滞销致使现金流短缺，本周低价出货现象增多，用以缓解库存及现金流压力。 02004006008001000120014001600-400-20002004006008001000120014002019-02-182020-02-182021-02-182022-02-18高炉利润长流程产量(右轴）万吨元/吨0102030405060-800-600-400-20002004006008001000120014002019-02-182020-02-182021-02-182022-02-18电炉利润短流程
50、产量(右轴）万吨元/吨203040506070801月1日1月21日2月5日2月25日3月12日4月1日4月16日5月6日5月21日6月18日7月9日7月24日8月13日8月28日9月17日10月2日10月22日11月6日11月26日12月11日12月31日2020年2021年2022年万吨0204060801001201401月1日1月18日2月2日2月16日3月2日3月16日3月30日4月13日4月27日5月11日5月25日6月11日6月28日7月16日8月2日8月20日9月6日9月24日10月11日10月29日11月15日12月3日12月20日2018年2019年2020年2021年20
