1、 1 证券研究报告证券研究报告 行业研究简报行业研究简报 内蒙山东相继发文内蒙山东相继发文，电解铝或迎风口电解铝或迎风口 有色金属行业有色金属行业 投资要点：投资要点： 我们持续推荐电解铝行业。全球来看，截止2017年2月，原铝供给全球同比增长11.1%，而需求同比增长11.5%。原铝供需存在近4000吨的缺口。国内，国家发改委等多部门印发清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案，获得各省区积极响应，电解铝产能前三的省区先后出台政策，山东省发改委等多部门相继印发文件,山东铝去产能开启,在建违规产能200万吨；内蒙古已发文要求停产停建违规项目，责令创源金属、锦联铝材未取得产能置换指标的违规项目
2、停产停建，落实产能置换指标；加上之前新疆地区昌吉州对违规违建产能的限制政策，铝行业可能面临全面的整顿和洗牌，下半年或将迎来密集的政策发布。我们维持对中国铝业（601600.SH & 2600.HK）和神火股份（000933.SZ）的推荐。 截止2017年2月，全球铜开采量336.06万吨，同比增加6.44%，精炼铜的产量和需求分别达到385.11万吨和351.61万吨，同比分别下降3%和7.5%。其中中国精炼铜需求同比下滑7.82%， 作为全球消费量过半的经济体， 影响显著，下半年基建陆续开工有望拉动需求，从而对铜价形成支撑。我们持续推荐洛阳钼业（603993.SH）。 行业重要新闻行业重要新
3、闻 德拉吉：仍需维持宽松货币政策考虑 QE 退出的时间尚未到来 嘉能可一季度铜产量同比降 3% 镍产量同比降 10% 几内亚或要求铝土矿业公司建设氧化铝厂 因雨季及环保政策影响菲律宾一季度镍矿产量同比下滑 51% 上周上周重要数据跟踪重要数据跟踪 中国黄金储备5924万盎司，与上期持平；中国外汇储备30295.3亿美元，上期30090.9亿美元；中国4月PPI 6.4，上期7.6，CPI 1.2，上期0.9；美国4月PPI 2.5，上期2.3，前值0.2 风险提示风险提示 1）贵金属：美国经济增速超预期；全球经济全面回暖；2）基本金属：需求下降；经济增速放缓；3）稀土：收储不达预期；需求低迷；
4、4）大盘风险：市场回调 2017 年 05 月 15 日 投资建议：投资建议： 中性中性 上次建议：上次建议： 维持维持 一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%16-0516-0616-0716-0816-0916-1016-1116-1217-0117-0217-0317-0417-05有色金属(申万)沪深300 Table_First|Table_Author 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：0510-85613163 邮箱： 叶洋 电话：0510-85611779 邮箱： 相关报
5、告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 更多投研资料 公众号：mtachn 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 1. 有色板块热点新闻有色板块热点新闻 1.1 行业重要新闻行业重要新闻 德拉吉：仍需维持宽松货币政策考虑 QE 退出的时间尚未到来 德拉吉表示维持当前程度的货币宽松仍然必要， 以便潜在通胀压力积累并为整体通胀在中期提供支撑。货币政策总会有其弊端。当前，QE 运作平稳，欧洲央行有针对 QE 的规则，管委会大多数成员希望维持现有规则不变，考虑 QE 退出的时间尚未到来。 嘉能可一季度铜产量同比降 3% 镍产量同比降 10% 嘉能可称，该公司一季度铜产量较去年同
6、期下滑 3%，至 32.41 万吨，因部分矿场矿石品味下降、 秘鲁洪水以及刚果民主共和国降雨多于正常水平。 该公司一季度锌产量同比增加 9%，至 27.92 万吨。嘉能可补充称，暂不打算重启位于澳洲和秘鲁的闲置产能。该公司一季度镍产量为 2.49 万吨，同比减少 10%。 几内亚或要求铝土矿业公司建设氧化铝厂 几内亚总统阿尔法孔戴在首都矿业会议的演讲中表示： “矿业者生产的铝原材料超过限度后，将被迫建立一个氧化铝厂，但具体该限度并未明确。 几内亚目前仅有一家氧化铝厂位于弗利亚地区，隶属俄铝，2012 年停产闲置，计划 2018 年重新启动。 山东电解铝供应侧改革步入深水区 据传山东四部委联合印
7、发 山东省清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动实施方案的通知。具体涉及企业及产能暂尚未可知。此项文件也是继国家四部委和新疆昌吉州之后关于电解铝行业又一重磅政策文件。 1.2 个股公告个股公告 巴西淡水河谷一季度盈利近 25 亿美元 巴西矿业巨头淡水河谷公司 4 月 27 日宣布，该公司今年第一季度净利润达到789 亿雷亚尔（约合 249 亿美元） ，与去年同期相比增长 25。这是该公司连续第五个季度获得盈利。 西部黄金：下属哈图公司停产整顿 西部黄金(601069)5 月 10 日晚公告，4 月 30 日公司全资子公司哈图公司千米井矿区发生一起顶板冒落事故导致 1 人死亡。 公司近日收到塔城
8、地安全生产委员会办公室出具的督办通知 ，责令公司立即停产整顿，对矿区开展隐患排查治理，确保再不发生类似的伤亡事故。 公司及哈图公司正在积极采取措施进行整顿。 哈图公司 2016年营收占公司总营收的 43%；净利达 1.34 亿元，占公司净利的 106%。 更多投研资料 公众号：mtachn 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 俄铝：第一季度全球铝需求增长 5.5%至 1500 万吨 俄罗斯铝业第一季度盈利为 4.34 亿美元，高于上年同期的 1.49 亿美元。今年第一季度全球铝需求增长 5.5%至 1500 万吨。俄铝预计 2017 年，全球铝供应量料增长4.3%至 6
9、160 万吨。 中国铝业发布公告部分氧化铝厂实行弹性生产 根据目前市场情况， 公司决定从公告之日起， 公司部分氧化铝生产线实行弹性生产，涉及暂时关停的氧化铝产能约 97 万吨 2. 有色板块市场表现有色板块市场表现 图表图表1：板块指数表现（周：百分比）：板块指数表现（周：百分比） -3.23-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00银行非银金融家用电器电子元器件传媒交通运输食品饮料通信医药生物餐饮旅游采掘公用事业化工房地产汽车计算机有色金属纺织服装机械设备建筑装饰轻工制造商业贸易农林牧渔黑色金属电气设备建筑材料综合行业国防军工 来源：Wind，国联证
10、券研究所 图表图表2：有色板块涨幅前十个股：有色板块涨幅前十个股 图表图表3：有色板块跌幅前十个股：有色板块跌幅前十个股 排名排名代码代码股票名称股票名称涨幅百分比涨幅百分比1002379.SZ*ST鲁丰9.82 2002806.SZ华锋股份8.16 3603399.SH新华龙5.94 4600516.SH方大炭素4.47 5000519.SZ中兵红箭3.73 6600614.SH鼎立股份3.52 7002167.SZ东方锆业3.20 8000795.SZ英洛华2.62 9002340.SZ格林美2.55 10600531.SH豫光金铅2.24 排名排名代码代码股票名称股票名称跌幅百分比跌幅百
11、分比1300428.SZ四通新材-16.30 2600139.SH西部资源-14.58 3601388.SH怡球资源-14.08 4600456.SH宝钛股份-13.11 5002716.SZ金贵银业-12.65 6000612.SZ焦作万方-12.38 7600255.SH鑫科材料-12.16 8000633.SZ*ST合金-11.69 9600390.SH*ST金瑞-11.18 10600961.SH株冶集团-10.70 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 3. 贵金
12、属板块贵金属板块 3.1 板块新闻板块新闻 德拉吉：仍需维持宽松货币政策考虑 QE 退出的时间尚未到来 德拉吉表示维持当前程度的货币宽松仍然必要， 以便潜在通胀压力积累并为整体通胀在中期提供支撑。货币政策总会有其弊端。当前，QE 运作平稳，欧洲央行有针对 QE 的规则，管委会大多数成员希望维持现有规则不变，考虑 QE 退出的时间尚未到来。 欧元区 5 月 Sentix 投资者信心指数升至近 10 年高位 Sentix 研究集团公布的数据显示， 欧元区 5 月投资者信心指数自 4 月的 23.9 升至27.4 点，触及 2007 年 7 月以来最高水平。 欧元区 5 月投资者信心升至近 10 年
13、最高水平，改善幅度优于预期，主要受益于对当前经济状况的评估强劲，且预计政治不确定性将消退。 美国当周初请失业金人数已经连续 114 周低于 30 万关口 数据显示，美国当周初请失业金人数已经连续 114 周低于 30 万关口，美国至 4月 29 日当周续请失业金人数也跌至 1988 年 11 月以来最低；表明美国就业市场正在快速收紧， 其正接近美联储目标之一的充分就业， 这料将给予美联储在 6 月加息的勇气。此外，截至 4 月 29 日当周，续请失业金人数减少 6.1 万人，至 191.8 万人。 3.2 黄金、白银价格走势黄金、白银价格走势 3.3 黄金黄金 ETF 持有量持有量 图表图表4
14、：伦敦现货黄金（美元：伦敦现货黄金（美元/盎司）白银（右）盎司）白银（右） 图表图表5：上海金交所现货黄金（元：上海金交所现货黄金（元/克）克） 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,000200620072008200920102011201220132014201520162017 050100150200250300350400450 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报
15、行业研究简报 3.4 重要经济指标跟踪重要经济指标跟踪 美国主要经济指标美国主要经济指标 图表图表6：SPDR和和iShares黄金黄金ETF持有量（吨）持有量（吨） 图表图表7：GBS和和PHAU黄金黄金ETF持有量（吨）持有量（吨） 05010015020025002004006008001,0001,2001,4001,600SPDR黄金ETF持有iShares黄金ETF持有（右） 0204060801001201401601802008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016GBS黄金ETF持有PHAU黄金ETF持有 来源：Wind，国联证券研究
16、所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表8：美国非农就业数据：美国非农就业数据 图表图表9：美国：美国PMI指数指数 -1,000-800-600-400-2000200400600美国:新增非农就业人数:总计:季调 千人 3035404550556065美国ISM制造业PMI美国ISM非制造业PMI 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表10：美国：美国CPI指数指数 图表图表11：美国初请失业金人数：美国初请失业金人数 -3-2-10123456CPI季调当月同比核心CPI季调当月同比 200,000220,000240,000260,000280,0
17、00300,000320,000340,0002015-012015-022015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05当周初请失业金人数 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 6 请务必阅读报告末页的重要
18、声明 行业研究简报行业研究简报 全球其他指标全球其他指标 4. 基本金属板块基本金属板块 4.1 板块新闻板块新闻 KGHM 取消重启 Sierra Gorda 铜矿二期项目计划 Sierra Gorda 铜矿为波兰铜业集团公司和日本的住友金矿业公司和住友商事公司合资拥有。 2016 年该铜矿产铜 98 000 吨。按照原计划，该矿在 2018 年或 2019 年，第二期项目完工后，年产铜 220 000 吨。 但是国际铜价下滑和生产成本走高令该矿的第二期工程步履蹒跚。 今年早期， 住友金属和波兰铜业集团公司悉数录得亏损并为该项目进行资产减记。 【CCMN】 罢工导致南方铜业铜产量减 1418
19、 吨 南方铜业公司 5 月 3 日报告；第一季度净利润为 3.144 亿美元，较去年同期的1.851 亿美元增长 70%，且较 2016 年第四季度的 1.72 亿美元大增 82%。 南方铜业在业绩报告中称， 上个月在 Toquepala 和 Cuajone 铜矿及秘鲁 Ilo 精炼厂长达两周的罢工，导致铜产量减少 1,418 吨。据政府数据，上述两座矿场去年总共生产了 310,000 吨铜。 南方铜业隶属于墨西哥集团， 是全球最大的铜生产商之一， 在墨西哥和秘鲁经营矿场。 公司的资本投资增长 10%至2.456亿美元， 由于计划到 2019 年前将 Toquepala铜矿产量提高 100,0
20、00 吨至 260,000 吨。南方铜业主席 German Larrea 称，此次扩张后，南方铜业在 2019 年将会生产 100 万吨铜，去年产量为 900,000 吨。 嘉能可一季度铜产量同比降 3% 镍产量同比降 10% 图表图表12：欧元区失业率：欧元区失业率-季调（季调（%） 图表图表13：布伦特原油价格（美元：布伦特原油价格（美元/桶）桶） 02468101214 020406080100120140 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 嘉能可将全年息税前利润
21、(EBIT)目标从 22-25 亿美元上调至 23-26 亿美元， 称一季度遭遇了一些天气相关的供应阻断。 嘉能可称，该公司一季度铜产量较去年同期下滑 3%，至 32.41 万吨，因部分矿场矿石品味下降、 秘鲁洪水以及刚果民主共和国降雨多于正常水平。 该公司一季度锌产量同比增加 9%，至 27.92 万吨。嘉能可补充称，暂不打算重启位于澳洲和秘鲁的闲置产能。该公司一季度镍产量为 2.49 万吨，同比减少 10%。 本财年，嘉能可铜产量目标为 135.5 万吨(上下浮动 2.5 万吨)，铅产量目标为 30万吨(上下浮动 1 万吨)，镍产量目标为 12 万吨(上下浮动 0.4 万吨)，锌产量目标为
22、119 万吨(上下浮动 2.5 万吨)。 几内亚或要求铝土矿业公司建设氧化铝厂 几内亚总统阿尔法孔戴在首都矿业会议的演讲中表示： “矿业者生产的铝原材料超过最低限度后，将被迫建立一个氧化铝厂，但具体该限度并未明确。 几内亚目前仅有一家氧化铝厂位于弗利亚地区，隶属俄铝，2012 年停产闲置，计划 2018 年重新启动。 山东电解铝供应侧改革步入深水区 据传山东四部委联合印发 山东省清理整顿电解铝行业违法违规项目专项行动实施方案的通知。具体涉及企业及产能暂尚未可知。此项文件也是继国家四部委和新疆昌吉州之后关于电解铝行业又一重磅政策文件。 山东是供应侧改革的重头戏。我国电解铝“违规产能”基本被山东、
23、新疆、内蒙古三省覆盖。其中山东占 70%左右。据统计，目前山东已建成产能 1190 万吨，在产 1150 万吨。而三批铝行业规范合规名单中，山东企业共计 662 万吨。山东省地方报请备案 813 万吨。指标置换产能百万吨左右。因此推算，按照不同的标准，山东已建成的违规产能 200-500 万吨。山东是此次供给侧改革的主要整治对象之一。山东省的政策文件值得关注，影响力超新疆。 根据阿拉丁统计数据， 2017 年 4 月中国电解铝产量预计 310 万吨，日产量较 3 月略增 0.1 万吨左右。电解铝企业在相对丰厚的利润驱使下，加之目前是政策的相对真空期，产量增加有限。预计 6 月中下旬之后，电解铝
24、供给侧改革政策逐步落地，电解铝产能释放将进一步明显受到抑制;以及下半年取暖机停产预期逐步强化。【CCMN】 中国五矿 Dugald River 锌矿项目稳步推进，预计 2018 年上半年投产 根据中国五矿集团公司所属 MMG 最新公布的季报显示，公司下属 DugaldRiver锌矿项目建设持续推进，目前整体建设进程已达 58%，安全环保、资本支出、建设进度等各项指标均符合计划要求，预计 2018 年上半年产出第一批锌精矿。 DugaldRiver 项目位于澳大利亚昆士兰州西北部，距原 MMG 所属世纪锌矿 300公里，是世界上已发现品位最高锌矿资源之一，拥有矿石资源量 5500 万吨，锌品位为
25、 13.4%，折合锌金属量 737 万吨，并含有可观的铅、银等资源。矿山的设计采选更多投研资料 公众号：mtachn 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 能力为 170 万吨/年，每年可生产锌精矿含金属锌 17 万吨，服务年限约为 25 年，且由于矿体在深部开放，未来有进一步延长服务年限的潜力。 【中国五矿集团公司】 因雨季及环保政策影响菲律宾一季度镍矿产量同比下滑 51% 菲律宾政府公布的数据显示，菲律宾一季度镍矿产量下降 51%，因雨季及矿山审查政策政策所致。菲律宾地质科学局称，国内 28 座镍矿生产商，有 21 家一季度产量为零。数据显示，1-3 月份未加工镍矿发
26、货量总计 171 万干吨（DMT） ，相比去年同期 346 万干吨下降 15%。菲律宾镍矿主要运往中国。 另外，地质科学局数据显示，菲律宾的黄金产量增长 5%至 6167 千克，铜精矿产量下滑 22%至 72194 干吨。 4.2 LME & SHFE 金属价格走势金属价格走势 LME & SHFE 两地金属价格情况跟踪两地金属价格情况跟踪 图表图表14：LME基本金属价格变动情况基本金属价格变动情况 图表图表15： SHFE基本金属价格变动情况基本金属价格变动情况 最新价格最新价格 近近7日变动日变动近近30日变动日变动近近1年变动幅度年变动幅度LME铜5568-0.3%-1.2%18.7%
27、LME铝1886-0.7%-2.6%25.6%LME锌2551-1.6%-1.4%58.7%LME铅2124-2.5%-0.8%19.2%LME锡198250.5%0.4%36.1%LME镍93201.9%-0.6%5.7% 最新价格最新价格 近近7日变动日变动近近30日变动日变动近近1年变动幅度年变动幅度SHFE铜44930-0.1%-2.6%22.9%SHFE铝13855-0.7%-2.6%28.0%SHFE锌216101.4%0.9%60.8%SHFE铅160200.0%-1.0%21.6%SHFE锡1420501.0%0.8%52.1%SHFE镍769902.9%-4.6%9.0% 来
28、源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表16：LME基本金属价格走势基本金属价格走势 图表图表17： SHFE基本金属价格走势基本金属价格走势 -20%0%20%40%60%80%100%2016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01LME铜LME铝LME锌LME铅LME锡LME镍 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2016-012016-022016-032016-042016-052016-0
29、62016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01SHFE铜SHFE铝SHFE锌SHFE铅SHFE锡SHFE镍 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 基本金属库存情况跟踪基本金属库存情况跟踪 图表图表18：LME基本金属库存变化（吨）基本金属库存变化（吨） 图表图表19：SHFE基本金属库存变化（吨）基本金属库存变化（吨） 吨吨最新库存最新库存近近7日变动日变动近近30日变动日变动近近1年变动幅度年变动幅度LME铜32937
30、53.6%8.2%39.7%LME铝1556150-3.3%-18.6%-46.1%LME锌3451500.8%-7.7%-25.4%LME铅1831505.1%-3.7%-4.4%LME锡2320-11.8%-34.9%-62.2%LME镍3806100.0%0.2%-13.8% 吨吨最新库存最新库存 近近7日变动日变动近近30日变动日变动近近1年变动幅度年变动幅度SHFE铜71695-14.0%-54.8%134.2%SHFE铝321583-2.4%17.8%60.5%SHFE锌35150-15.9%-57.0%-56.1%SHFE铅7742116.6%23.0%1938.5%SHFE锡3
31、47391.9%98.9%985.3%SHFE镍768923.1%0.8%75.9% 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表20：LME基本金属库存走势基本金属库存走势 图表图表21： SHFE基本金属库存走势基本金属库存走势 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%2016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01LME铜LME铝LME锌LME铅LME锡LME镍 -200%0%200%400%600%800%1000
32、%1200%1400%2016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01SHFE铜SHFE铝SHFE锌SHFE铅SHFE锡SHFE镍 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表22：Comex铜库存（短吨）铜库存（短吨） 图表图表23：中国主要港口镍矿库存（吨）：中国主要港口镍矿库存（吨） 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000 05001,0001,5002,000
33、2,5003,0002013-012014-012015-012016-012017-01 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 4.3 矿产矿产&精炼供需情况（月度数据）精炼供需情况（月度数据） 图表图表24：基本金属供需跟踪（万吨）：基本金属供需跟踪（万吨） -100-80-60-40-2002040铜铝锌铅锡镍 来源：Wind，WBMS，国联证券研究所 图表图表25：铜矿产出、产能（千吨）及利用率（右）：铜矿产出、产能（千吨）及利用率（右） 图表图表26：中国铝土矿
34、累进口量（百万吨）：中国铝土矿累进口量（百万吨） 767880828486889005001,0001,5002,0002,5002015-012015-072016-012016-072017-01ICSG当月产量ICSG当月产能ICSG产能利用率（%） 0102030405060123456789101112201520162017 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表27：全球氧化铝累计产量（千吨）及同比：全球氧化铝累计产量（千吨）及同比 图表图表28：全球锌矿累计产量（千吨）及同比：全球锌矿累计产量（千吨）及同比 -10.0%-5.0%0.0%5.0
35、%10.0%15.0%20.0%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00012345678910 11 12产量2016产量2017同比2016同比2017 -15%-10%-5%0%5%10%15%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00012345678910 11 12产量2016（千吨）产量2017（千吨）2016同比2017同比 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 4.4 铜
36、锌铅加工费铜锌铅加工费 图表图表29：全球精炼铅累计产量（千吨）及同比：全球精炼铅累计产量（千吨）及同比 图表图表30：全球精炼锡累计产量（千吨）及同比：全球精炼锡累计产量（千吨）及同比 -4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00012345678910 11 12全球精炼铅累计产量（千吨）同比 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%05010015020025030035040012345678910 11 12全球精炼锡累计产量（千吨）同比
37、来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表31：全球精炼镍累计产量（千吨）及同比：全球精炼镍累计产量（千吨）及同比 图表图表32：全球精炼镍累计消费（千吨）及同比：全球精炼镍累计消费（千吨）及同比 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%05001,0001,5002,00012345678910 11 122016（千吨）2017（千吨）2016同比2017同比 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%05001,0001,5002,0001234567891011122016（千吨）2017（千吨）2016同比2017同比 来源：Wind，国联证
38、券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表33：中国铜冶炼加工费：中国铜冶炼加工费 图表图表34：50%铅精矿郴州到厂加工费（元铅精矿郴州到厂加工费（元/金属吨）金属吨） 0246810121416020406080100120140160201220132014201520162017中国粗炼费(TC)美元/干吨中国精炼费(RC)美分/磅 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002015-012015-072016-012016-072017-01最高加工费最低加工费平均加工费 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料
39、公众号：mtachn 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 4.5 下游产品量价跟踪下游产品量价跟踪 铜板块铜板块 铝板块铝板块 图表图表35：中国：中国50%锌精矿加工费（元锌精矿加工费（元/吨）吨） 图表图表36：进口：进口50%锌精矿锌精矿TC（美元（美元/吨）吨） 4,200 3,600 4,000 3,700.003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0002016-032016-062016-092016-122017-03北方最低北方最高南方最低(右)南方最高(右) 3
40、5 45 0204060801001201401602016-032016-062016-092016-122017-03最低加工费最高加工费 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表37：中国铜材累计产量及同比：中国铜材累计产量及同比 图表图表38：铜下游产品价格情况：铜下游产品价格情况 0246810121416182005001,0001,5002,0002,5002016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-0
41、3铜材累计产量（万吨）同比 25,00030,00035,00040,00045,00050,00055,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-01黄铜棒铜杆紫铜排紫铜带磷铜合金 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表39：中国铝材累计产量及同比：中国铝材累计产量及同比 图表图表40：铝下游产品价格情况：铝下游产品价格情况 024681012141601,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0
42、002016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-03铝材累计产量（万吨）同比 10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05国标磨砂铝板铝棒铝合金锭电泳铝材喷涂铝材 更多投研资
43、料 公众号：mtachn 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 锌铅板块锌铅板块 锡镍板块锡镍板块 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表41：锌合金和卷板价格走势：锌合金和卷板价格走势 图表图表42：宝钢、河钢镀锌板含税价走势：宝钢、河钢镀锌板含税价走势 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-04
44、2017-05ZAMAK5ZAMAK30.5MM镀锌卷板 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000200920102011201220132014201520162017宝钢热镀锌河钢冷基镀锌 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表43：镀锌管和镀锌板价格走势：镀锌管和镀锌板价格走势 图表图表44：铅合金和铅产品价格走势：铅合金和铅产品价格走势 2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016
45、-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05热镀钢管3/4冷镀钢管3/4热镀钢管11/2冷镀钢管11/2镀锌板1mm镀锌板0.5mm 2,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,0002016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-05粗铅还原铅铅锑合
46、金废电瓶铅 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表45：重点企业镀锡版带产量（万吨）：重点企业镀锡版带产量（万吨） 图表图表46：镍铁产量（万吨）及开工率统计：镍铁产量（万吨）及开工率统计 02040608010012014001020304050607080910111220152016 0204060801000204060801001201402015-012015-072016-012016-072017-01全国镍铁南方镍铁全国开工率南方开工率 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 更多投研资料 公众号：mtachn 14
47、请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报行业研究简报 4.6 重要经济指标跟踪重要经济指标跟踪 中国主要经济指标中国主要经济指标 全球其他主要指标全球其他主要指标 图表图表47：CPI、PPI当月同比（当月同比（%） 图表图表48：固定资产投资完成额累计同比（：固定资产投资完成额累计同比（%） -8-6-4-202468102015-012015-072016-012016-072017-01CPI当月同比PPI全部工业品当月同比 0510152025制造业基建房地产 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表49：PMI主要原材料购进价格指数（主要原材料购进价
48、格指数（%） 图表图表50：工业企业利润总额（亿元）：工业企业利润总额（亿元） 01020304050607080 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0000203040506070809101112201520162017 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表51：美国工业生产总值与工业电力同比变化：美国工业生产总值与工业电力同比变化 图表图表52：美国：美国IPI金属及耐用消费品（当月同比）金属及耐用消费品（当月同比） 更多投研资料 公众号：mtachn 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研
49、究简报行业研究简报 4.7 下游行业数据跟踪下游行业数据跟踪 -25-20-15-10-5051015202008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017工业生产总值同比工业电力零售同比 -40-30-20-1001020304050602008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017金属及耐用消费品成品未成品 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表53：欧盟工业生产指数同比：欧盟工业生产指数同比 图表图表54：日本采矿及制造业工业生产指数同比：日本采矿及制造业
50、工业生产指数同比 -25-20-15-10-50510152008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017欧盟15国工业生产指数同比 -50-40-30-20-100102030402008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017日本采矿及制造业工业生产指数同比 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表图表55：累计新增电力线路长度及同比：累计新增电力线路长度及同比 图表图表56：累计新增变电设备容量及同比：累计新增变电设备容量及同比 -50-40-30-20-100
