1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 信达证券 2022 年 10 月“十大金股”组合 Table_ReportTime2022 年 9 月 26 日 更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 策略研究 TablportType 策略专题报告 樊继拓 策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱： 左前明 能源首席分析师 执业编号：S1500518070001 邮箱： 陈淑娴 石化首席分析师 执业编号：S1500519080001 邮箱： 娄永刚 金属&新材料首席分析师 执业编号：S1500520010
2、002 邮箱： 张燕生 化工首席分析师 执业编号：S1500517050001 邮箱： 张润毅 军工&中小盘首席分析师 执业编号：S1500520050003 邮箱： 范欣悦 社服&零售首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮箱： 李宏鹏 轻工首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱： 武浩 电力设备&新能源首席分析师 执业编号：S1500520090001 邮箱： 陆嘉敏 汽车首席分析师 执业编号：S1500522060001 邮箱： 冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师 执业编号：S1500522010001 邮箱： 刘卓 机械设备首席分析师 执业编号：S150
3、0519090002 邮箱： 马铮 食品饮料首席分析师 执业编号：S1500520110001 邮箱： 任菲菲 建筑建材首席分析师 执业编号：S1500522020002 邮箱： 江宇辉 房地产首席分析师 执业编号：S1500522010002 邮箱： 蒋颖 通信首席分析师 执业编号：S1500521010002 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 信达证券信达证券 20222022 年年 1 10 0 月“十大金股”组合月“十大金股”组合 Table_ReportDat
4、e 2022 年 9 月 26 日 信达证券月度金股信达证券月度金股1 10 0 月月 资料来源: 万得，信达证券研发中心 注： （1）收盘价截至 2022 年 9 月 23 日。 （2）港股标的市值和收盘价均根据 2022/9/23 港元兑人民币中间价折算为人民币。 1 10 0 月策略观点：月策略观点： 策略观点：策略观点：我们认为指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能我们认为指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能才刚刚开始才刚刚开始。战略上，这一次经济下降对盈利影响比较缓和，始于2021 年 Q3 的 ROE 下降是历史上最慢的一次。宏观基本面预期比 4 月底更稳定。我们认为继续
5、降低仓位意义不大，但可以快速调整风格。风格的转变是领先业绩的，投资者应该以 2023 年的业绩展望来调整当下的配置。当下是风格转变的第一阶段，价值股只有估值优势，到年底或 2023 年初，如果部分经济指标企稳，可能会进入风格转变的第二阶段（景气周期改善） ，进入第三阶段（长期产业趋势变化）的可能性现在来看还不是很高。 行业配置建议行业配置建议：建议提前开始转向价值。建议提前开始转向价值。 （1）成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。 （2）可以在半年内超配金融地产。非银估值位置更好，但近期正面催化剂较少，启动时间可能比银行地产略晚，但依然建议超配。 （3）消费的逻辑演绎还不充分。经
6、济恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。 1 10 0 月信达证券月信达证券“十大金股十大金股”组合为：组合为：兖矿能源（兖矿能源（能源能源） 、中国中国海油海油（石（石化化） 、） 、舍得酒业舍得酒业（食品食品） 、） 、赛轮轮胎（赛轮轮胎（化工化工） 、平煤股份（能源） 、平煤股份（能源） 、川仪川仪股份（股份（机械机械） 、） 、立中集团立中集团（金属金属& &新材料新材料） 、） 、卡倍亿（汽车） 、旭升卡倍亿（汽车） 、旭升股份（股份（电新电新） 、） 、苏试试验苏试试验（
7、军工军工） 。 其他其他候选金股为：候选金股为：美团（传媒）美团（传媒） 、华发股份华发股份（地产地产& &中小盘中小盘） 、） 、行动教行动教育（社服育（社服& &零售）零售） 、依依股份（轻工） 、依依股份（轻工） 、亨通光电亨通光电（通信通信） 、） 、震安科技震安科技（建材） 、（建材） 、新东方在线新东方在线（传媒传媒） 、） 、波司登波司登（纺服纺服& &化妆品化妆品） 。） 。 风险因素：风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 2022EPS2022EPS2023EPS2023EPS2024EPS2024EPS600188.SH兖矿能源能源3.345.836.
8、998.127.32528.29亿元51.09元600938.SH中国海油石化1.582.883.043.285.68095.36亿元17.00元600702.SH舍得酒业食品3.785.457.7210.1917.1439.39亿元132.33元601058.SH赛轮轮胎化工0.430.590.801.0212.7310.33亿元10.13元601666.SH平煤股份能源1.262.733.674.353.8319.50亿元13.80元603100.SH川仪股份机械1.361.331.651.9815.7102.27亿元25.89元300428.SZ立中集团金属&新材料0.751.052.3
9、03.0512.0169.79亿元27.52元300863.SZ卡倍亿汽车0.360.940.971.1881.743.76亿元79.24元603305.SH旭升股份电新1.562.393.725.7210.6261.81亿元39.36元300416.SZ苏试试验军工0.720.991.381.8720.8105.99亿元28.65元3690.HK美团传媒-2.590.221.984.7872.18837.28亿元142.80元600325.SH华发股份地产1.511.661.812.035.5209.18亿元9.88元605098.SH行动教育社服&零售2.211.492.393.0411.
10、331.86亿元26.98元001206.SZ依依股份轻工0.861.081.301.5720.435.00亿元26.50元600487.SH亨通光电通信0.610.901.191.5015.0420.95亿元17.82元300767.SZ震安科技建材0.360.882.694.4418.2119.05亿元49.06元1797.HK新东方在线传媒-1.66-1.030.530.8344.9238.61亿元23.78元3998.HK波司登纺服&化妆品0.190.220.260.3113.3375.30亿元3.45元十大金股候选金股2023PE2023PE总市值总市值收盘价收盘价分类分类股票代码股
11、票代码股票名称股票名称所属行业所属行业2021EPS2021EPS盈利预测盈利预测更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目 录 一、 金股组合回测收益率 . 4 二、 2022 年 10 月金股策略观点 . 4 三、 2022 年 10 月十大金股组合和推荐逻辑 . 5 3.1 能源兖矿能源（600188.SH） . 5 3.2 石化中国海油（600938.SH） . 6 3.3 食品舍得酒业（600702.SH） . 7 3.4 化工赛轮轮胎（601058.SH） . 7 3.5 能源平煤股份（601666.SH） . 8 3.6 机械川仪股
12、份（603100.SH） . 8 3.7 金属&新材料立中集团（300428.SZ） . 9 3.8 汽车卡倍亿（300863.SZ） . 9 3.9 电新旭升股份（603305.SH） . 9 3.10 军工苏试试验（300416.SZ） . 10 四、 2022 年 10 月候选金股和推荐逻辑 . 11 4.1 传媒美团（3690.HK） . 11 4.2 地产华发股份（600325.SH） . 12 4.3 社服&零售行动教育（605098.SH） . 12 4.4 轻工依依股份（001206.SZ） . 13 4.5 通信亨通光电（600487.SH） . 13 4.6 建材震安科技（
13、300767.SZ） . 14 4.7 传媒新东方在线（1797.HK） . 15 4.8 纺服&化妆品波司登（3998.HK） . 15 风险因素 . 16 表 目 录 表 1：2022 年 10 月信达证券十大金股组合（收盘价截至 2022 年 9 月 23 日） . 5 表 2：2022 年 10 月信达证券候选金股（收盘价截至 2022 年 9 月 23 日） . 11 图 目 录 图 1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） . 4 更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 4 一、 金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2
14、021 年初至今，金股组合收益率 37.00%，相对于沪深 300 超额收益率63.01%。 图图 1 1：信达证券金股组合信达证券金股组合收益历史收益历史表现（单位：表现（单位：% %） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 二、 2022 年 10 月金股策略观点 策略观点：策略观点：我们认为指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能才刚刚开始。我们认为指数层面的调整已经接近尾声，但风格转变可能才刚刚开始。虽然半年内还存在很多负面因素（比如房地产销售弱、产成品库存高、美国经济衰退、新能源车有产能释放等） ，但这一次指数再创新低的概率很低。因为，战略上，这一次经济下降对盈利影响比较缓和，始于
15、2021 年 Q3 的 ROE 下降是历史上最慢的一次。宏观数据层面，房地产销售 7-9 月有回落，疫情也一直有影响，但整体比 Q2 好很多。我们认为继续降低仓位意义不大，但可以快速调整风格。我们前期不断提示“提前开始风格转换”，当下的风格转变至少是季度的，甚至不排除年度的可能。风格的转变是领先业绩的，投资者应该以 2023 年的业绩展望来调整当下的配置。当下是风格转变的第一阶段，价值股只有估值优势，到年底或 2023 年初，如果部分经济指标企稳，可能会进入风格转变的第二阶段（景气周期改善） ，进入第三阶段（长期产业趋势变化）的可能性现在来看还不是很高。 行业配置建议：行业配置建议：建议提前开
16、始转向价值。建议提前开始转向价值。 （1 1）成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。）成长股的季度性反弹已经结束，建议配置上转向价值股。由于市场年度的风格是拉锯期，所以价值成长会伴随指数的涨跌出现快速的变化，4-8 月成长的反弹类似 2015 年Q4 和 2019 年 Q1，季度涨幅过后可能会休整一个季度。 （2 2）可以在半年内超配金融地产。）可以在半年内超配金融地产。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。非银估值位置更好，但近期正面催化剂较少，启动时间可能比银行地产略晚，但依然建议超配。 （3 3）消费的逻辑演绎还不
17、充）消费的逻辑演绎还不充分。分。疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，后续等待稳增长效果，逐渐增配和经济相关度高的家电等。 -30%-10%10%30%50%70%90%2021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09金股组合收益万得全A沪深300更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 5 三、 2022 年 10 月十大金股组合和推荐逻辑 表表 1
18、 1：20222022 年年 1010 月信达证券十月信达证券十大金股组合大金股组合（收盘价截至（收盘价截至 2 2022022 年年 9 9 月月 2 23 3 日）日） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 注： （1）收盘价截至 2022 年 9 月 23 日。 （2）港股标的市值和收盘价均根据 2022/9/23 港元兑人民币中间价折算为人民币。 3.13.1 能源能源兖矿能源（兖矿能源（600188.SH600188.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、2021 年 12 月 15 日，公司公告发展战略纲要 ，对未来转型发展方向做出长期规划：力争 5-10 年煤炭产量规模达到 3 亿吨/
19、年，并拓展单一煤炭开采向多矿种开发转型；力争 5-10 年化工品年产量 2000 万吨以上，其中化工新材料和高端化工品占比超 70%；煤炭化工主业规划目标分别约是 2020 年的 3 倍、4 倍；除此之外，首提新能源领域的发展规划：力争 5-10 年新能源发电装机规模达到 1000 万千瓦以上，氢气供应能力超过10 万吨/年。公司发展战略纲要高度符合今年中央经济工作会议对能源双碳问题的定位，且依托集团资源落地可靠性高，公司长期、确定、高质量的成长可期。 2、短期增产保供并未本质解决煤炭供不应求的问题，2022 年乃至未来三年煤价中枢易涨难跌。且短期俄乌冲突影响中长期全球能源格局重述，海外煤价涨
20、幅远超国内，兖矿能源因其控股兖煤澳大利亚而最为受益于海外煤价上涨。 风险因素：风险因素：宏观经济风险、安全生产事故风险、政策对煤价过度调控的风险。 2022EPS2022EPS2023EPS2023EPS2024EPS2024EPS600188.SH兖矿能源能源3.345.836.998.127.32528.29亿元51.09元600938.SH中国海油石化1.582.883.043.285.68095.36亿元17.00元600702.SH舍得酒业食品3.785.457.7210.1917.1439.39亿元132.33元601058.SH赛轮轮胎化工0.430.590.801.0212.7
21、310.33亿元10.13元601666.SH平煤股份能源1.262.733.674.353.8319.50亿元13.80元603100.SH川仪股份机械1.361.331.651.9815.7102.27亿元25.89元300428.SZ立中集团金属&新材料0.751.052.303.0512.0169.79亿元27.52元300863.SZ卡倍亿汽车0.360.940.971.1881.743.76亿元79.24元603305.SH旭升股份电新1.562.393.725.7210.6261.81亿元39.36元300416.SZ苏试试验军工0.720.991.381.8720.8105.9
22、9亿元28.65元2023PE2023PE总市值总市值收盘价收盘价分类分类股票代码股票代码股票名称股票名称所属行业所属行业2021EPS2021EPS盈利预测盈利预测十大金股更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 6 3.2 石化石化中国海油中国海油（600938.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、中海油投资价值核心在于低成本优势。低成本是石油公司的核心竞争力，也是提升盈利和对抗油价波动风险的关键，使得公司在中低油价水平下仍具有持续盈利的能力。2022 年上半年，在国际原油价格大幅上涨的背景下，桶油成本为 30.32 美元/桶，同比、环比增长仅为 4
23、.60%、2.79%，主要是由于油价上升带来所得税外的其他税项增加。其中桶油作业费用 7.77 美元（同比+0.46 美元） 、桶油折旧折耗及摊销 14.52 美元（同比-1.27 美元） 、桶油弃置费 0.95 美元（同比+0.11 美元） 、销售管理费 2.29 美元（同比+0.06 美元） 、其他税金4.79 美元（同比+1.98 美元） ，公司仍保持相对高的成本优势。我们认为，全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，并且随着公司继续加大勘探开发力度，尤其是圭亚那等深海大油田投产，储量和产量规模将进一步提升，折旧摊销成本有望维持低位，公司低桶油成本竞争优势将继续
24、巩固。 2、中海油维持高资本开支，实现产量增长。在国内增储上产政策和在中国海洋石油集团有限公司“七年行动计划”的推动下，中海油将保持原油产量稳步增长。2021 年，公司的油气产量为 573 百万桶油当量。到 2022年，公司的油气净产量目标将为 600-610 百万桶油当量，其中中国约占 69%、海外约占 31%。2023-2024 年，公司油气净产量将分别达 640-650 百万桶油当量和 680-690 百万桶油当量，其中中国约占 65%、海外约占 35%，海外产量占比提升。未来三年，公司预计净产量增速在 6-7%左右。到 2025 年，公司计划日产量目标达到 200 万桶油当量，年度净产
25、量目标达 730 百万桶油当量，油气产量增长将带动公司业绩规模进一步扩大。2022 年资本开支计划为 900-1000 亿元，按照公司 2022 年战略展望公布的未来 3 年产量目标，我们预计 2022-2024 年原油产量增速分别为 4.3%、6.6%和 6.2%。2022Q2，公司油气净产量达 153.8 百万桶油当量，同比增长 9.54%，环比增长 1.85%，其中，石油液体产量 120.9 百万桶，同比增长 8.63%，环比增长 1.09%,天然气产量 190.7 十亿立方英尺，同比增长 13.24%，环比增长 3.64%。以上主要是国内深海一号、流花 21-2 及渤中 19-4 等项
26、目投产，曹妃甸 6-4 及陆上非常规产量上升，以及海外圭亚那 Liza 二期项目投产和巴西 Buzios 的产量贡献。 3、前期分红承诺正在兑现，成就优质价值投资标的。2010-2014 年高油价时期，中海油平均股利支付率为31%，2015-2020 年低油价时期，中海油股利支付率维持在 45%以上，超过了很多国际石油公司。2021 年公司净利润 703 亿元，全年股利支付率超过 80%，末期+特别股利支付率为 66%。在中海油 2022 年战略展望中，公司表示既要保持高资本开支实现油气产量 7%增速，同时也要保证 2022-2024 年全年股息支付率不低于 40%，绝对值不低于 0.70 港
27、元/股（含税） 。2022 年 8 月 25 日，公司拟向全体股东派发中期股息每股 0.70 港元（含税） ，合计 291.30 亿元，对应 A 股股息率 3.46%，H 股股息率为 6.47%，2022 上半年股利支付率为 40.52%，公司前期分红承诺目前已兑现。 4、中海油估值偏低，存在修复上行空间。相比其他石油公司，公司在穿越油价大周期中展现出了更强的盈利性、较弱的波动性和更优秀的资产质量。在 2010-2020 年油价大周期中，中海油 H 股 PE 基本处于 9-13 倍，低于国内外可比同行平均水平，我们认为公司 2022-2024 年 A 股估值处于 4-6 倍，H 股估值将处于
28、3 倍，也远低于自身历史估值。从横向和纵向对比来看，公司存在大幅估值修复空间。 5、产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022 年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来 3-5 年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。 风险因素：风险因素：疫情反复、经济波动和油价下行风险
29、、公司增储上产速度不及预期风险、经济制裁和地缘政治风险。 更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 7 3.33.3 食品食品舍得酒业舍得酒业（600702600702.SH.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 疫情扰动下坚持渠道健康发展，不透支未来。疫情扰动下坚持渠道健康发展，不透支未来。22Q2，公司实现营收 11.41 亿元，同比-16.27%，主要系二季度受疫情扰动，公司省外核心市场东北大区、成长市场华东大区均出现较严重的疫情（22Q2 省内收入同比-3.29%，省外收入同比-23.84%） ，公司秉持“利他”思想，保持渠道良性发展，不压货给经销商。
30、 复星躬身入局，生态融合加快。复星躬身入局，生态融合加快。6 月 27 日，舍得运营总部迁回成都，6 月 30 日舍得成都复星艺术中心落成，7 月复星生态联盟走进舍得等活动加快推进，种种迹象表明复星的躬身入局姿态。上半年，公司与复星生态之间 的酒类销售关联交易额为 2.03 亿元，已超过 2021 年全年 1.98 亿关联交易销售额，表明舍得正在加速与复星生态的融合。我们认为，随着实控人逐步介入管理，将推动舍得营销组织变革。 股权激励第三期解锁在即，团队积极性有待进一步提升。股权激励第三期解锁在即，团队积极性有待进一步提升。根据公司董事会审核确认的考核结果，305 名激励对象的考核结果均为合格
31、，符合第三期解锁条件，限售期将于 2022 年 8 月 24 日届满，解锁股数占限制性股票总量的 20%，实际解除限售额度为 115.862 万股，占公司股本总额的 0.35%。 此次解锁后，仍有 20%的限售股待 2022 年业绩考核后解锁，其解锁条件已于 2021 年达成，我们预计明年将顺利实现全部解锁。 稳定的战略+激励理顺+厂商利益平衡是白酒经营的关键，公司稳健经营的思路可以有效抵抗市场风险，稳定经销商信心是核心。目前品味舍得动销尚可，批价稳定，后面还有换代预期，渠道对舍得信心仍在，经销商普遍认为公司近两年发展是回归正途。 风险因素：风险因素：疫情反复导致动销放缓、全国化扩张不及预期。
32、 3.4 化工化工赛轮轮胎赛轮轮胎（601058.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、二季度收入创新高，盈利能力持续修复。在原材料价格波动、产品结构调整等因素影响下，公司 22Q2轮胎价格同比增长 26.34%，环比增长 12.27%；轮胎产量 1171.49 万条，销量 1136.05 万条，销量同比增加近11 万条，环比增加近 36 万条。量价齐升之下，公司 22Q2 收入达到了有史以来最高水平 56.30 亿元，扣非归母净利润达到 4.01 亿元，同比增加 41.28%，环比增加 34.56%，同比环比均大幅增长。同时，公司的净利率突破一、四季度行业淡季的桎梏，连续 3 个季度净利率持续提
33、升，在 22Q2 国内市场受到疫情等综合因素影响仍然低迷的情况下，公司净利率继续环比增加 0.43 个百分点，达到 7.37%，下半年在运费下降和海外产能持续增加的基础上有望继续改善。 2、柬埔寨工厂开始贡献业绩，海外双基地助力业绩持续腾飞。在公司已经有了越南海外第一工厂的建设经验之下，公司柬埔寨工厂从开工建设到正式投产用时不到 9 个月，公司建厂速度卓越。22 年上半年，柬埔寨工厂实现收入 2.54 亿元，净利润 940.09 万元。随着柬埔寨工厂在 22 年下半年逐步满产，贡献的利润有望大幅增加。此外，越南工厂 22H1 实现收入 38.28 亿元，同比增长 25.18%，实现净利润 5.
34、77 亿元，同比增长 12.68%。随着 21 年 Q4 越南疫情政策调整生产恢复正常，同时 22 年上半年海运费逐步回落，越南工厂的不利因素正在逐步消除，有望充分释放业绩。越南、柬埔寨两个海外工厂将从 22 年开始双双释放业绩，成为公司未来发展的左膀右臂。 3、液体黄金产品取得权威认证，EVE 胶新产能助力产品种类丰富。22 年 6 月，益凯新材料的 6 万吨 EVE 胶已完成空负荷试车，有望在下半年为液体黄金轮胎贡献增量，助力公司丰富液体黄金产品线。公司液体黄金轮胎的优异性能获得了德国 TV、美国史密斯实验室等多家权威机构的认可，且推出了全钢胎、半钢胎和特种轮更多投研资料或关注公众号投资与
35、读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 8 胎等多种不同产品。未来 EVE 胶持续放量，液体黄金轮胎产品种类和数量将更加丰富，公司在科研上的辛勤耕耘将换来业绩的蒸蒸日上。 风险因素：风险因素：新建产能投产不及预期、橡胶价格大幅波动的风险。 3.5 能源能源平煤股份平煤股份（601666.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、提质增效与转型发展急先锋。公司作为炼焦煤品质优秀的上市公司，在炼焦煤资源稀缺性日益凸显，且三季度以来价格大幅上涨下，公司 Q4 提价空间较大； 2、公司减员提效及精煤战略带来显著内生性增长空间； 3、作为公司煤焦产业的上市平台，远期收购集团焦化资产，转型氢能及储能
36、材料可期。 风险因素：风险因素：宏观经济大幅失速下滑导致公司煤炭售价回落；公司煤矿出现安全事故；公司减员提效推进不力。 3.6 机械机械川仪股份川仪股份（603100.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、智能化趋势、国产替代、新领域和新产品拓展共同驱动公司长期成长。1）流程工业智能化大势所趋，自动化仪器仪表总需求有望保持稳健增长；2）我国流程工业领域自动化装置国产化率不高，在逆全球化背景下，进口替代有望加快；3）持续拓展新产品和新领域。 2、国际形势复杂为进口替代提供契机，下游行业景气度提升保障短期业绩。当前阶段外资工控企业缺货现象依然存在，叠加欧洲能源电力问题导致欧洲企业供货难度进一步提升，为
37、流程工业自动化行业提供进口替代的良机，同时国际形势多变，下游客户对供应链安全的重视程度也与日俱增，进口替代进入加速期。此外，下游部分行业景气度提升推动需求增长。 3、计划回购和首次实施股权激励，彰显长期发展信心。公司本次计划回购不超过 395 万股用于股权激励，回购价不超过 31.3 元/股。本次股权激励是历史首次，激励对象包括部分董事、高管和核心技术、生产、销售、管理等骨干在内的 564 人。公司发布回购和股权激励计划，绑定核心人员利益，进一步增强凝聚力和员工积极性，为长期稳健增长提供保障。 风险风险因素因素：经济环境和贸易政策变化风险、疫情反复等突发灾害性事件风险、市场竞争加剧风险、原材料
38、价格波动风险等。 更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 9 3.7 金属金属&新材料新材料立中集立中集团团（300428.SZ） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、公司免热处理合金需求爆发或将成为公司最大亮点；同时，公司为国内铸造、铝合金轮毂和中间合金龙头，三大业务稳步放量；公司业务将充分受益汽车轻量化和一体压铸成型对铝需求爆发带来的红利。 2、免热处理合金技术壁垒高、成本优势明显。当前通胀带来原材料价格上涨逻辑下，降本需求将为免热处理合金推广带来契机。 3、产业链合作项目逐步落地。公司与文灿股份签订战略合作框架协议；公司已完成了某国际头部新能源车企的工厂
39、认证，下游客户深度绑定，将加速公司免热处理合金业务的进一步推进。 4、免热处理合金市场空间巨大。我们预计乘用车（新能源+燃油）免热合金悲观/中性/乐观假设下市场空间约为 1593/5030/5372 亿元。伴随一体压铸成型工艺降本增效优势逐步显露，免热处理合金将进入爆发期。 风险提示：风险提示：新能源汽车产量及需求不及预期，一体压铸成型渗透率不及预期，原材料价格加速上涨抑制终端需求。 3.83.8 汽车汽车卡倍亿卡倍亿（300863.SZ300863.SZ） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、核心亮点在服务器电源收入和毛利率增长强劲。作为我们一直向市场推荐公司的核心逻辑，服务器电源Q2 挑起大梁。收入
40、 2.33 亿元（2021 全年 2.88 亿） ，yoy+202.52%，在手订单延续增长势头。我们预计 2023 年订单仍然会快速增长。同时，随着中高端产品出货量增加，毛利率 17.99%，同比提高 3.15pct，H2 伴随原材料成本压力缓解有望持续提升从而拉动公司整体盈利能力。 2、公司上半年管理费用 9426 万元（yoy+139%） 、研发费用 9024 元（yoy+75.7%）支出较多，但对公司技术提升、客户开拓和粘性以及前瞻性技术储备有深远意义。伴随着公司产品结构改善，以及原材料成本压力缓解，我们判断公司毛利率向上拐点可能已出现，业绩低点大概率已过，有望实现腾飞。 风险因素风险
41、因素：疫情影响海外工厂，原材料价格剧烈波动，汇率风险，下游市场拓展、服务器客户拓展、其他电源业务增长不及预期。 3.9 电新电新旭升股份旭升股份（603305.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、户储项目定点落地，开启第二增长曲线。公司切入户储赛道，发展空间巨大。公司成功拿下国外某头部新能源客户户储产品的定点通知书（生命周期 5 年，每年销售额 6 亿元） ，提供储能产品铝合金部件，切入户储蓝海市场，未来增长可期。 2、新能源车定点落地，持续深化客户合作。2022 年至今，公司已经累计获得公告所示客户定点项目 8个，对应年销售额约 6 亿元。全球电动车龙头和国内电动车龙头已成为公司头部客户，未来
42、业绩确定性较高。 更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 10 3、新能车销量持续超预期，三季度盈利有望再创新高。下游需求方面，三季度新能源车处于产销旺季；成本方面，公司主要原材料为铝合金，今年三季度铝价相较二季度有所回落，公司成本有所下降。 风险因素：风险因素：汽车销量不及预期风险、汽车轻量化政策落地不及预期风险。 3.10 军工军工苏试试验苏试试验（300416.SZ） 推荐逻辑：推荐逻辑： “双轮驱动”迎试验设备与服务高景气；布局实验室网络迎国产替代大趋势；收购上海宜特挺入半导体检测大蓝海。 风险风险因素因素：国家 R&D 经费支出不及预期、下
43、属实验室经营不及预期、疫情反复。 更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 11 四、 2022 年 10 月候选金股和推荐逻辑 表表 2 2：20222022 年年 1010 月信达证券月信达证券候选候选金股（收盘价截至金股（收盘价截至 2 2022022 年年 9 9 月月 2 23 3 日）日） 资料来源: 万得，信达证券研发中心 注： （1）收盘价截至 2022 年 9 月 23 日。 （2）港股标的市值和收盘价均根据 2022/9/23 港元兑人民币中间价折算为人民币。 4.14.1 传媒传媒美团美团（3690.HK3690.HK） 推荐逻辑
44、：推荐逻辑： 1、22Q2 美团整体收入和调整后净利润再次大超预期，证明公司在疫情影响下各业务仍有较强的增长动能和盈利潜力。展望 Q3 和下半年，我们认为美团的外卖业务订单增速已经加速向 20%的正常中枢增速恢复，而收入增速因补贴率下降和客单价提升，将比订单量增速恢复更快。同时，由于单均收入增速仍将快于单均成本和费用增速，我们预计下半年外卖业务的每单经营利润将高于去年同期。无论是增长层面还是利润层面，我们认为美团外卖业务都展现出了超预期的强劲动能，有望在逆风环境中如期实现公司“外卖业务日单量峰值 1 亿单，单均 UE 1 块钱”的中长期指引。到店业务的 GTV 恢复趋势良好，部分打消了市场对竞
45、争格局变化的担忧，而收入增速虽然略低，但预计 Q3 也能恢复至中双位数水平，同时业务经营利润率进一步提升。闪购业务成为公司新的增长亮点，订单量和收入快速增长，同时首次做到接近盈亏平衡，使得市场对即时零售中长期的商业模型更有信心。新业务继续环比减亏，美团优选商业模型得到进一步优化，未来有望继续实现规模稳健增长和单位经济模型改进。 2、我们认为美团外卖、到店酒旅、闪购等“核心本地商业”业务增长动能和盈利能力持续强劲，优选等新业务发展趋势良好，未来有望共同带动公司整体实现稳健的收入增长和持续的利润提升。我们预计公司2022/2023/2024 年将实现收入 2259/2952/3761 亿元，同比增
46、长 26.1%/30.7%/27.4%；实现调整后净利润13.7/118.8/287.0 亿元，净利润率为 0.6%/4.0%/7.6%；其中商业模式更成熟、贡献公司主要盈利的“核心本地商业”业务将实现收入 1667/2129/2709 亿元，实现经营利润 290/319/499 亿元。我们看好公司在外卖、到店酒旅业务领域稳固的竞争优势和广阔的行业空间，以及对新零售业务的积极探索，仍然给予公司“买入”评级，2025 年港股目标价维持 434 港元，继续重点推荐。 风险因素：风险因素：外卖业务增速放缓；外卖业务盈利能力因监管受到压制；到店酒旅业务受到疫情持续影响；到店业务行业竞争加剧；新业务亏损
47、规模扩大；社区团购监管风险；中概股系统性风险等。 2022EPS2022EPS2023EPS2023EPS2024EPS2024EPS3690.HK美团传媒-2.590.221.984.7872.18837.28亿元142.80元600325.SH华发股份地产1.511.661.812.035.5209.18亿元9.88元605098.SH行动教育社服&零售2.211.492.393.0411.331.86亿元26.98元001206.SZ依依股份轻工0.861.081.301.5720.435.00亿元26.50元600487.SH亨通光电通信0.610.901.191.5015.0420.
48、95亿元17.82元300767.SZ震安科技建材0.360.882.694.4418.2119.05亿元49.06元1797.HK新东方在线传媒-1.66-1.030.530.8344.9238.61亿元23.78元3998.HK波司登纺服&化妆品0.190.220.260.3113.3375.30亿元3.45元2023PE2023PE总市值总市值收盘价收盘价分类分类股票代码股票代码股票名称股票名称所属行业所属行业2021EPS2021EPS盈利预测盈利预测候选金股更多投研资料或关注公众号投资与读书 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 12 4.2 地产地产华发股份华发股份（60
49、0325.SH） 推荐逻辑：推荐逻辑： 1、上半年营利逆势保持增长。受益于 2021 年竣工项目多结算节奏加快，公司 2022 上半年实现总营收250.05 亿元，同比增长 20.37%；实现归母净利润 18.46 亿元，同比增长 9.44%。截至 6 月 30 日，公司预收楼款 742.99 亿元，较年初增长 9.10%，待结算资源丰富，后续业绩有望稳定发展。 2、销售：同比表现优于大市，城市深耕战略取得进展。城市深耕方面，1-8 月公司在珠海实现销售金额95.8 亿元，稳居第一位，市占率优势明显； 1-8 月公司在上海实现销售金额 144.60 亿元，跻身 TOP10 之列，较去年同期取得较大进步；南京实现销售金额 74.32 亿元，实现销售面积 18.43 万平方米，位列第十名，较去年同期提升明显，城市深耕战略进展显著。 3、拿地：优质土储资源充足，拿地强度显著提升。公司上半年新增 7 宗地块，土地投资金额 163.2 亿元，规划建筑面积 54.15 万平方米，其中一线城市上海占比 23%，二线城市中珠海、中山和杭州分别占比 16%、13%和 48%，6 月-7 月在上海两轮集中供地中共拿地 6 宗，拿地总价 171.6 亿元。截至 6 月 30 日，公司待开发土地计容建筑面积 434.02 万平方米，在建面积 1594.95 万平方米，主要位于一、二线核心城市。
