1、传化物流研究笔记李君2015.102物流市场快递零担整车小于30公斤细分领域30-3000公斤，需要拼车大于3000公斤划分标准市场空间3000亿规模（未考虑电商自营配送队伍），复合增速50%6000亿规模，受经济下滑及电商冲击，行业增速近年从20%下滑到10%整车运输40%的外包比例，外包市场1.3万亿规模3国内物流成本较高公路物流货运量占整体货运量80%中国与美国社会物流总费用与GDP的比率4国内公路货运：集约化的缺失中国道路运输市场非常分散国内公路货运起步较晚，目前呈现出小、散、乱、差的问题，本质上是集约化的不足，导致了规模与效率的缺失，空载率近40%。 小：全国公路物流企业有 750
2、多万户，平均每户拥有货车不到2 辆。 散：90%的运力掌握在个体运营司机手中。 乱：市场秩序较乱，竞争行为不规范，诚信体系缺失。 差：缺少标准化服务，服务质量差，经营效益差。中美两国快递、零担和整车运输行业集中度5物流市场直营快递：顺丰快递零担整车细分领域按经营特点划分/代表型企业加盟快递：三通一达零担联运：德邦、天地华宇、安能（网点加盟制）零担专线：各类专线公司，占零担市场90%整车外包公司，占整车市场40%自有运力网络化运输结构点对点运输结构运输结构发展趋势强调对流程、节点的掌控，重资产是主流，顺丰及德邦等直营巨头的市场份额迅速上升，辅以一定的加盟制企业专线及整车的服务对象决定了这一行业无
3、法产生大规模的自营企业，后续整合方式为平台型企业去整合现有运力，轻资产为佳预计未来物流业会产生两类千亿级别的公司重资产的直营企业，专注于快递、零担联运，快递与零担的相互渗透是大势所趋轻资产的平台企业，整合零散社会运力，提供货运匹配、供应链融资、汽配维修等服务未来真正的供应链巨头崛起也是板块的一大看点6物流园区物流园区的六大模式1公路港模式：在城市交通枢纽，为零担运输服务，实现货与车的匹配2工业物流地产模式：在工业产业集中的地区打造为工业企业服务的园区，一次性投资大，投资回收期长3商贸物流地产模式：依托商贸市场形成的园区，如钢材批发市场、建材批发市场，典型如华南城4货运枢纽模式：在港口口岸、铁路
4、货场附近，依托大型交通枢纽发展起来的物流园区，以货物的集散为核心5综合服务型物流园区模式：提供既包括传统的仓储也包括城市配送同时也包括公路港的零担物流还有批发交易的功能，一般分布在大中城市的城郊结合部6电商物流园区模式：以电商企业为核心，实现区域的物流配送；京东亚洲一号，占地10万平方米，每小时货物处理能力达到1万六千件7公路港：车货匹配实体平台公路港平台机场平台港口平台8公路港：车货匹配实体平台由于信息不对称，个体货运司机无法及时全面地知悉货源信息，导致车辆空载的现象高频率发生，运输效率低下。中国卡车的空载率高达40%，车辆停车配货的间隔时间平均长达72小时。公路物流运输效率低 公路物流痛点
5、9公路港：车货匹配实体平台发货人集货分拣收货人配送分拣运输公路港，实现车货匹配，兼顾部分仓储功能公路港，实现车货匹配，兼顾部分仓储功能公路港功能效果图10公路港：车货匹配实体平台公路港货运交易大厅公路港本质是普通货运枢纽的升级版，提供更多的停车位、更完善的司机配套服务设施。而其最核心的价值在于信息交易中心。以成都公路港为例，其信息交易大厅达到8万多平方米，可容纳1300多家的第三方物流企业入驻。通过信息交易大厅中的电子屏幕，入驻的物流企业可以发布货运信息，并与货主商谈交易细节，目前日发布信息量可以达到12000条。由于公路港完善的基础设施可以积累到大量的车流量，在此基础上搭建的交易大厅就具备了
6、相当的排他性，方圆数公里只此一家交易所。11线上O2O服务平台易配货 ：以配货服务满足个体货运司机的刚性需求，积累会员，另一方面通过提供围绕“货运司机”及“货运车辆”的消费服务增加会员粘性和活跃度 易货嘀 ：满足货主企业与物流企业的“最前一公里”和“最后一公里”的集货和配送需求 运宝网 ：为货主和物流企业提供交易撮合服务，以及为货主企业提供供应链物流解决方案服务 12线上O2O服务平台传化物流O2O业务布局 13货运O2O纯APP模式难获成功由于嘀嘀打车的火爆以及这一年来一二级市场的繁荣，目前市场上已有200余款各类车货匹配的APP，获取了大量的融资，希望将嘀嘀打车的成功复制到货运领域。然而，
7、货运O2O与出租车的人车匹配有着本质的区别：流程复杂，货物运输本身难以标准化：车型、货物种类、载重、装卸服务、运输价格等多个环节及要素难以标准化监管难度大，诚信体系难以建立：运费相对于货物价值往往微不足道；城际运输物理空间广阔，难以实时监控，而历来市场的龙蛇混杂也无法建立信任支付流程复杂，信用缺失：物流交易中，货主扣压资金非常严重，平均付款周期为2-3个月，其资金链条是断裂的熟人交易模式难以突破上述货运O2O的痛点主要针对于城际货运，而同城货运的特点是运距短、过程可监控、信息时效性强、货值较低，其交易链条也较为简单，多为发货人与司机的直接交易，不存在其他中介环节。因此，同城货运在短期内依靠大量
8、补贴推动交易，积累司机的同时培养消费习惯，有望模仿嘀嘀杀出一条血路。但城际货运领域，单纯的APP模式在三五年内都无法实现突破。城际运输的长链条14货运O2O纯APP模式难获成功如果说，互联网的发展是从信息共享到物权交易，再到娱乐与社交，最后到O2O服务交易。那么，整个物流行业由于其非标准化以及长链条多次交易的特点，至今都没有打通交易的环节，还是停留在信息共享的环节。只不过智能手机的普及，丰富了信息共享的手段。货运App15货运O2O平台至上公路港提供实体的交易平台在信息共享的阶段，物流业的交易离不开线下的实体平台，公路港基于其完善的基础设施、巨大的流量以及集聚效应，无疑是车主、货主进行洽谈、完
9、成交易的最好场所。未来，随着诚信体系的完善，信用的积累，线下的交易平台会逐步被线上所取代，公路港成为单纯的服务平台。短期内，公路港模式无疑将是车货匹配的最佳选择。16货运O2O从货源切入在当前的经济环境以及社会背景下，在司机中推广货运APP并非难事，给予的补贴正中司机的下怀，但真正掌握运输链条、支付运输费用的却是货主。而APP切入的环节离货主还非常遥远，在无法掌控货源的情况下去整合运输链条无疑是然并卵。17罗宾逊物流：国际无车承运人的典范 罗宾逊物流客户行业结构 罗宾逊物流分业务客户情况罗宾逊物流业务流程 美国的罗宾逊从原有的重资产承运商转型为轻资产的无车承运人，除了其强大的信息技术能力，还在
10、于其在承运商期间所累积的货主资源。18货运O2O从货源切入oTMS主要从事云端运输协同管理软件的研发。云端运输协同管理软件这一平台可以将整个链条，从发货人到收货人，包括中间的物流公司，专线公司，司机纳入同一个系统进行管理，使得物流服务中的多层交易内化成一个平台内的交易。19货运O2O从货源切入现有物流链条中，各环节的信息交流无法完全通过系统对接完成。例如，一家企业运用A软件，专线公司采用ERP软件，A软件可以和另一家企业的B软件相连，但是却无法和专线公司的ERP软件连接。而现在，oTMS所搭建的中心化的系统可以显示链条中所有企业的信息及其对应的状态。20货运O2O从货源切入oTMS的推广是从货
11、主切入，通过对于运输全链条的掌控获取货主的付费。货主购买这套运输管理的协同软件后，下游的物流公司、承运商、司机、收货人都可以免费使用。OTMS从2013年开始至今已经有130多个客户在用，其中不乏知名的品牌客户。虽然其在货主间推广的过程较慢，但其打造的协同平台、货运闭环无疑真正解决了公路货运的痛点。oTMS将货物运输中单向的信息沟通演变成了双向的信息交互，将链条式的货运结构改变为网络结构式，从而将各环节的信息汇聚到同一平台中，将整个链条纳入到同一系统下，实现整个链条中任意两两角色之间的相互交易、匹配与互动。21传化公路港地产的盈利模式传化物流已经成功运营六个公路港，并已经落实全国17各省份70
12、个基地布点。 2015年，公司将全力加快推进衢州、泉州、济南、青岛、菏泽、泰州、淮安、南充、贵阳、孝感等15个项目的建设运营，预计明年运营的数量较今年翻倍。公司计划在全国公路运输关键节点选取10大交通枢纽以及160个全国性重点基地，拟建设运营共计170个实体公路港，形成全国性的公路港实体网络。22传化公路港地产的盈利模式公路港投资运营及配套服务运营数据传化物流主营业务收入结构2014年，传化物流近10亿的收入中，80%来自于线下公路港收取的租金、停车费、住宿费。23传化公路港地产的盈利模式项目2015年1-3月2014年2013年运营的公路港数量（个）553仓储、物流、旅馆出租收入（万元）6，
13、137.1624，561.3519，179.17油品销售（万元）7，169.1042，369.0815，014.16轮胎销售（万元）523.092，317.07-公路港合作开发收入（万元）754.726，311.32-公路港投资运营及配套服务经营状况 实体公路港盈利模式线下实体平台的收入基本与所运营的公路港数量成比例，新建的公路港在投产两年后，产能充分利用，收入增长即停滞。在现有产业环境下，各类租金不具备提价的空间，单体公路港的收入提升无望。24传化公路港地产的盈利模式传化物流资产增长情况（万元）传化物流资产结构重资产的经营模式决定了传化物流较差的盈利能力，其利润完全依靠政府的补贴。9月经过证
14、监会的问询后，其上调了承诺利润：2015年至2021年，其累计经审计归属母公司所有者的净利润总数(含非经常性损益)为56.88亿元。 传化物流政府补助构成 传化物流的利润完全依赖于政府补贴非流动资产中主要是土地使用权、固定资产、以及参股公路港的长期股权投资。25传化公路港类比机场机场收入结构与驱动因素向航空公司收取航空性业务收费航班起降费旅客起降费、安检费非航空性业务重要收费办公室出租、休息室出租地面服务费广告、商铺出租的非航收入非航空性业务其他收费商铺租赁广告政府指导收费标准：规定上限完全市场化定价飞机起降次数旅客吞吐量货邮吞吐量机场三大业务指标26传化公路港类比机场公路港收入结构与驱动因素
15、公路港经营线下收入园区租金收入卡车停车费入驻物流公司的租金配套服务收入司机餐饮、住宿费用卡车维修O2O增值服务收入增值服务收入专线服务供应链金融等金融服务单体公路港收入增长乏力依赖于园区网络化布局园区数量，网络化布局27物流园区的网络化传化物流自身盈利模式规划，其远期利润来源必须以园区的网络化为前提，而以传化目前自建园区的模式，其园区扩张的速度无法满足网络化的要求。物流园区已经逐渐陷入生存困境，仅仅依靠收取物业费用、租金难以获利，目前全国90%的园区亏损、60%招商不足，其90%收入来自物业出租。地产模式下物流园区的投资回报率难以超过3%。未来，物流园区必须发挥其枢纽功能，拓展服务性收入，通过
16、挖掘园区与园区之间的物流、资金流、信息流的潜在价值，来获取新的盈利点。这就要求物流园区必须与其他的园区进行业务联动。因此，物流园区必然会呈现网络化的发展态势，网络化才能使物流园区真正发挥物流枢纽作用，放大其物流、资金流、信息流的价值。当下公路港企业要做的就是，通过整合物流园区资源，利用团队的供应链能力，把点状分布的物流园区连成一张网络，在网络化的基础上做大金融等增值服务。28物流园区的网络化天地汇徐水波，天地汇创始人兼董事长，曾任天地华宇CEO、传化物流集团CEO。13年离开传化物流，创办了天地汇天地汇6月底运营公路港20个，年底预计运营30个，15年收入20亿，两倍于传化，亏损额在1亿以内。
17、29物流园区的网络化天地汇天地汇盈利来源：1.帮助园区投资方 提高租金后的增量部分分成；2.交易佣金分成；3.专线产品，天地卡航；4.物流金融（2%利差，40亿银行授信，年底80亿）30公司背景传化集团股权及业务结构图董事长徐冠巨常年担任浙江省政协副主席，掌握了不错的政商关系，先在杭州、成都拿地后做示范，获得了总理的表扬，公司拿到中央的红头文件后就以此为筹码去全国各地找地方政府谈合作，圈地建公路港。公司的背景决定了其会选择重资产的模式，公司会更看重土地增值的收益：1.建园区拿地过程中除工业用地外，一般会有10%的商业用地，传化拿地时比例更高2.工业用地收储后，土地收益直接变现，以成都为例，4年3倍增值31交易方案交易结构示意图交易完成后股权及业务架构传化物流作价200亿注入上市公司，同时配套融资45亿，应对后续公路港建设的资金需求。方案公布后，涨停板打开时的股价，所对应的隐含市值为700亿，目前隐含市值仍有600亿。Thanks!谢谢！请随时与我们联系！光大保德信基金投资部联系电话：021-33074700公司网站：客服热线：4008202888
