1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 Table_Title 2014 年年 11 月月 07 日日 电力设备电力设备 Tabl e_Summary 售电，让企业高管眼睛售电，让企业高管眼睛发发亮的亮的投资投资机机会会 能源安全战略之能源安全战略之电力电力体制革命体制革命 配售分开，售电存在巨大的商业机会配售分开，售电存在巨大的商业机会和投资机会和投资机会：在 6 月 13 日召开的中央经济工作领导小组会议上， 电力体制革命是能源安全战略重要的组成部分。从媒体披露的电力体制改革方案草案来看，大用户直供电
2、和配售分离将成为未来电力体制改革的方向，我们也深以为然。最近和多位企业领导交流，谈到未来可以去申请售电牌照，无不眼睛发亮。参与到售电业务，不仅多了一项可以持续稳定增长的业务，还可以把分布式发电、储能、电动车充电这些业务一并做起来。由于存在巨大商业利益， 我们预计售电牌照的争夺将在实业和资本市场兴起一波投资的浪潮。 预计三类企业可以拿到售电牌照：预计三类企业可以拿到售电牌照： 改革初期售电牌照必然成为稀缺资源， 谁可以拿到售电牌照？我们认为要具备两个条件，第一是有很强的地方政府资源支持，第二是本身就属于电力这个圈子。满足这个条件大概是三类企业： 第一类是已经有售电牌照的地方性电网公司，可以通过扩
3、大经营区域， 同时通过电力交易中心向发电厂采购电量给电网缴纳过网费扩大盈利，确定性几乎 100%，我们筛选了广安爱众、文山电力、天富能源、郴电国际和乐山电力等 12 家公司。 第二类是地方性的发电企业，可以通过给电网缴纳过网费，甚至自己建设电网，直接向用户售电，扩大盈利空间；预计确定性 90%以上，我们筛选了深圳能源、韶能股份、闽东电力、京能电力和上海电力等17 家公司。 第三类是有良好地方政府关系的电力设备新能源企业，如上海电气、正泰电器、特变电工、中国西电、智慧能源等，企业总部所在地和有投资的地方可能拿到售电牌照，三、四线城市会是突破口，这类公司众多，不确定性高，抛砖引玉提供投资思路。 风
4、险提示：风险提示：电力设备新能源公司能否参与售电的不确定性较高 Table_Bas eInf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持评级维持评级 Table_FirstSt ock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Table_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C hangeRat e % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -0.69 14.02 35.18 绝对收益绝对收益 1.56 20.06 41.66 Table_Author 黄守宏黄守宏 分析师 SAC 执业证书编号：S145051102
5、0024 010-66581627 邵琳琳邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450513080002 021-68763673 Tabl e_Report 相关报告相关报告 电力设备:核电重启开响发令枪，材料最先受益 2014-09-25 电力设备:继往开来， 围绕环保“新”机遇 2013-12-18 上半年平淡，下半年反转 国家电网公司上半年集中招标点评 2013-07-30 -20%-1%18%37%56%2013-112014-032014-072014-11电力设备沪深300更多投研资料 公众号：mtachn 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版
6、权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 在 6 月 13 日召开的中央经济工作领导小组会议上，电力体制的革命是能源安全战略重要的组成部分。从媒体披露的电力体制改革方案草案来看，大用户直供电和配售分离将成为未来电力体制改革的方向，我们也深以为然。最近和多位企业领导交流，谈到未来可以去申请售电牌照，无不眼睛发亮。参与到售电业务，不仅多了一项可以持续稳定增长的业务，还可以把分布式发电、储能、电动车充电这些业务一并做起来。由于存在巨大商业利益，我们预计售电牌照的争夺必将在实业和资本市场兴起一波投资的浪潮。 改革初期售电牌照必然成为稀缺资源， 谁可以拿到售电牌照？
7、我们认为要具备两个条件，第一是有很强的地方政府资源支持，第二是本身就属于电力这个圈子。满足这个条件大概是三类企业： 第一类是已经有售电牌照的地方性电网公司，可以通过扩大经营区域，同时通过电力交易中心向发电厂采购电量给电网缴纳过网费扩大盈利，确定性几乎 100%，我们筛选了广安爱众、文山电力、天富能源、郴电国际和乐山电力等 12 家公司详见表 1。 第二类是地方性的发电企业，可以通过给电网缴纳过网费，甚至自己建设电网，直接向用户售电，扩大盈利空间；预计确定性 90%以上，我们筛选了深圳能源、韶能股份、闽东电力、京能电力和上海电力等 17 家公司详见表 2。 第三类是有良好地方政府关系的电力设备新
8、能源企业，如上海电气、正泰电器、特变电工、中国西电、智慧能源等，企业总部所在地和有投资的地方可能拿到售电牌照，三、四线城市会是突破口，这类公司众多，不确定性高，抛砖引玉提供投资思路。 表表 1：已经有售电牌照的地方性电网公司已经有售电牌照的地方性电网公司 股票代码股票代码 股票简称股票简称 省份省份 目标区域目标区域 股东股东背景背景 市值（亿元）市值（亿元） 600979.SH 广安爱众 四川省 广安市 四川爱众发展集团有限公司 48 600995.SH 文山电力 云南省 文山市 云南电网公司 36 600509.SH 天富能源 新疆 石河子市 新疆天富电力(集团)有限责任公司 89 600
9、969.SH 郴电国际 湖南省 郴州市 郴州市人民政府国有资产监督管理委员会 42 600644.SH 乐山电力 四川省 乐山市 乐山市国有资产经营有限公司 55 600101.SH 明星电力 四川省 遂宁市 国网四川省电力公司 29 600116.SH 三峡水利 重庆 重庆市 重庆中节能实业有限责任公司 32 600131.SH 岷江水电 四川省 阿坝藏族羌族自治州 国网四川省电力公司 30 600310.SH 桂东电力 广西 贺州市 广西正润发展集团有限公司 49 600452.SH 涪陵电力 重庆 重庆市 重庆川东电力集团有限责任公司 22 600505.SH 西昌电力 四川省 西昌市
10、国网四川省电力公司 40 600780.SH 通宝能源 山西省 太原市 山西国际电力集团有限公司 63 数据来源：安信证券研究中心，wind 更多投研资料 公众号：mtachn 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 2：地方性的发电公司地方性的发电公司 股票代码股票代码 股票简称股票简称 省份省份 目标区域目标区域 大股东大股东 市值（亿元）市值（亿元） 000027.SZ 深圳能源 广东省 深圳市 深圳市人民政府国有资产监督管理委员会 219 000601.SZ 韶能股份 广东
11、省 韶关市 韶关市工业资产经营有限公司 65 000993.SZ 闽东电力 福建省 宁德市 宁德市国有资产投资经营有限公司 36 600578.SH 京能电力 北京 北京市 北京京能国际能源股份有限公司 195 600021.SH 上海电力 上海市 上海市 中国电力投资集团公司 115 000531.SZ 穗恒运 A 广东省 广州市 广州凯得控股有限公司 69 000690.SZ 宝新能源 广东省 梅州市 广东宝丽华集团有限公司 87 000722.SZ 湖南发展 湖南省 长沙市 湖南发展投资集团有限公司 43 000899.SZ 赣能股份 江西省 南昌市 江西省投资集团公司 39 00189
12、6.SZ 豫能控股 河南省 郑州市 河南投资集团有限公司 56 600098.SH 广州发展 广东省 广州市 广州发展集团有限公司 164 600719.SH 大连热电 辽宁省 大连市 大连市热电集团有限公司 18 600744.SH 华银电力 湖南省 长沙市 中国大唐集团公司 35 600758.SH 红阳能源 辽宁省 沈阳市 沈阳煤业(集团)有限责任公司 21 600396.SH 金山股份 辽宁省 沈阳市 丹东东方新能源有限公司 43 600982.SH 宁波热电 浙江省 宁波市 宁波开发投资集团有限公司 53 600642.SH 申能股份 上海市 上海市 申能（集团）有限公司 234 数
13、据来源：安信证券研究中心，wind 表表 3：截止截止 2014 年三季度末年三季度末账面账面现金超过现金超过 1 亿元的电力设备新能源公司亿元的电力设备新能源公司 名称名称 总部省份总部省份 目标城市地区目标城市地区 2013 年收入（亿元）年收入（亿元） 货币资金（亿元）货币资金（亿元） 2014-09-30 市值市值 上海电气上海电气 上海 上海市 792 259.7 812 东方电气东方电气 四川省 四川 424 157.8 321 特变电工特变电工 新疆 新疆/沈阳/天津/德阳/衡阳 292 88.6 324 中国西电中国西电 陕西省 陕西 132 70.1 262 金风科技金风科技
14、 新疆 新疆 123 81.4 334 正泰电器正泰电器 浙江省 温州市 120 19.7 256 智慧能源智慧能源 浙江省 宜兴市 116 14.1 101 宝胜股份宝胜股份 江苏省 扬州市 98 10.0 49 国电南瑞国电南瑞 江苏省 南京市 96 19.8 385 中利科技中利科技 江苏省 常熟市 81 29.4 109 南玻南玻 A 广东省 深圳市 77 2.9 160 许继电气许继电气 河南省 许昌市 72 7.2 204 湘电股份湘电股份 湖南省 湘潭市 66 20.9 70 众业达众业达 广东省 汕头市 66 1.9 61 盾安环境盾安环境 浙江省 诸暨市/杭州市 65 7.7
15、 83 杭锅股份杭锅股份 浙江省 杭州市 59 5.2 76 卧龙电气卧龙电气 浙江省 绍兴市 57 11.3 108 国电南自国电南自 江苏省 南京市 52 5.4 45 万马股份万马股份 浙江省 临安市 49 4.4 81 汉缆股份汉缆股份 山东省 青岛市 48 11.6 97 海润光伏海润光伏 江苏省 江阴市 48 34.2 139 中超电缆中超电缆 江苏省 宜兴市 44 7.9 67 *ST 天威天威 河北省 河北省 44 10.6 98 平高电气平高电气 河南省 平顶山市 38 5.4 159 中环股份中环股份 天津 天津市 37 40.4 227 思源电气思源电气 上海 上海市/如
16、皋 34 4.7 73 太阳电缆太阳电缆 福建省 南平市 34 2.6 33 航天机电航天机电 上海 上海市 34 7.0 126 华光股份华光股份 江苏省 无锡市 33 7.8 40 更多投研资料 公众号：mtachn 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 大洋电机大洋电机 广东省 中山市/孝感市 33 13.8 125 臵信电气臵信电气 上海 上海市 33 6.6 155 华西能源华西能源 四川省 自贡市 31 6.7 81 四方股份四方股份 北京 北京/武汉/保定/南京 31 3
17、.1 73 金杯电工金杯电工 湖南省 长沙市 30 4.8 35 长园集团长园集团 广东省 深圳/珠海 28 3.0 108 亿晶光电亿晶光电 浙江省 慈溪市 27 3.2 80 佳电股份佳电股份 黑龙江省 佳木斯市 27 1.5 76 泰豪科技泰豪科技 江西省 南昌市 25 3.4 56 江苏阳光江苏阳光 江苏省 江阴市 23 6.2 70 万家乐万家乐 广东省 佛山市 23 6.5 41 隆基股份隆基股份 陕西省 西安市 23 6.1 103 华智控股华智控股 浙江省 杭州市 23 2.1 50 三星电气三星电气 浙江省 宁波市 22 8.2 65 东方日升东方日升 浙江省 宁波市 22
18、7.6 67 阳光电源阳光电源 安徽省 合肥市 21 8.4 124 长城电工长城电工 甘肃省 兰州市 20 3.8 57 林洋电子林洋电子 江苏省 启东市 20 6.9 91 中科英华中科英华 吉林省 长春市 20 9.2 75 东方铁塔东方铁塔 山东省 胶州市 17 6.2 43 东方电子东方电子 山东省 烟台市 17 3.0 50 华仪电气华仪电气 浙江省 乐清市 15 8.2 52 海陆重工海陆重工 江苏省 张家港市 15 1.9 37 科陆电子科陆电子 广东省 深圳市/南昌市 14 5.6 55 特锐德特锐德 山东省 青岛市 14 1.2 89 信质电机信质电机 浙江省 台州市 13
19、 3.2 70 森源电气森源电气 河南省 长葛市 13 6.0 152 科士达科士达 广东省 深圳市 12 2.0 57 向日葵向日葵 浙江省 绍兴市 11 2.8 46 广电电气广电电气 上海 上海市 11 3.0 46 金智科技金智科技 江苏省 南京市 11 2.1 39 金自天正金自天正 北京 北京市 10 1.8 29 科华恒盛科华恒盛 福建省 厦门市 10 1.6 46 北京科锐北京科锐 北京 北京市 10 2.8 31 首航节能首航节能 北京 天津/福建 10 3.5 118 通达股份通达股份 河南省 偃师市 10 3.0 28 银星能源银星能源 宁夏 银川市 9 3.3 24 三
20、变科技三变科技 浙江省 台州市 9 1.1 23 鑫龙电器鑫龙电器 安徽省 芜湖市 9 2.5 37 积成电子积成电子 山东省 济南市 9 2.4 41 哈空调哈空调 黑龙江省 哈尔滨市 9 1.1 27 江特电机江特电机 江西省 宜春市 9 1.4 75 浙富控股浙富控股 浙江省 杭州市 8 4.6 109 动力源动力源 北京 北京市 8 1.8 51 银河投资银河投资 广西壮族自治区 北海市 8 1.6 61 通光线缆通光线缆 江苏省 海门市 8 1.5 37 齐星铁塔齐星铁塔 山东省 滨州市 7 2.0 28 良信电器良信电器 上海 上海市 7 1.5 48 天成控股天成控股 贵州省 遵
21、义市 7 2.2 82 浩宁达浩宁达 广东省 深圳市 6 1.5 44 茂硕电源茂硕电源 广东省 深圳市 6 2.8 24 新联电子新联电子 江苏省 南京市 5 2.8 35 长高集团长高集团 湖南省 长沙市 5 3.2 40 更多投研资料 公众号：mtachn 5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 方正电机方正电机 浙江省 丽水市 5 1.7 39 欣泰电气欣泰电气 辽宁省 丹东市 5 2.8 23 科泰电源科泰电源 上海 上海市 5 3.9 26 鼎汉技术鼎汉技术 北京 北京市 5
22、 2.2 97 中能电气中能电气 福建省 福州市 4 2.0 23 深圳惠程深圳惠程 广东省 深圳市 4 2.0 71 中恒电气中恒电气 浙江省 杭州市 4 1.2 52 易世达易世达 辽宁省 大连市 4 5.1 28 综艺股份综艺股份 江苏省 南通市 4 11.3 120 大金重工大金重工 辽宁省 阜新市 4 2.8 33 和顺电气和顺电气 江苏省 苏州市 3 2.0 25 科大智能科大智能 上海 上海/合肥 3 3.9 63 理工监测理工监测 浙江省 宁波市 3 5.7 38 福星晓程福星晓程 北京 北京市 3 2.6 76 科远股份科远股份 江苏省 南京市 2 3.6 30 安科瑞安科瑞
23、 上海 上海市 2 2.9 39 中元华电中元华电 湖北省 武汉市 2 4.8 25 恒华科技恒华科技 北京 北京市 2 2.0 32 永大集团永大集团 吉林省 吉林市 2 7.5 27 恒顺电气恒顺电气 山东省 青岛市 2 1.2 35 数据来源：安信证券研究中心，wind 更多投研资料 公众号：mtachn 6 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 公司评级体系公司评级体系 收益评级：收益评级： 领先大市 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上； 同步大市 未来
24、6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级：风险评级： A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； 分析师声明分析师声明 黄守宏、邵琳琳分别声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本
25、公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司” ）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基
26、于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点， 一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准， 如有
27、需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有， 未
28、经事先书面许可， 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 更多投研资料 公众号：mtachn 7 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 Table_Addres s 安信证券研究中心安信证券研究中心 深圳市深圳市 地址：地址： 深圳市福田区深南
29、大道深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦号中国凤凰大厦 1 栋栋 7 层层 邮编：邮编： 518026 上海市上海市 地址：地址： 上海市浦东新区世纪大道上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦号长泰国际金融大厦16层层 邮编：邮编： 200123 北京市北京市 地址：地址： 北京市西城区金融大街北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦号新盛大厦 B 座座 19 层层 邮编：邮编： 100034 Tabl e_Sales 销售联系人销售联系人 上海联系人 侯海霞 021-68763563 梁涛 021-68766067 凌洁 021-68765237 潘艳 021-68766516 朱贤 021-68765293 北京联系人 温鹏 010-59113570 刘凯 010-59113572 李倩 010-59113575 周蓉 010-59113563 张莹 010-59113571 深圳联系人 沈成效 0755-82558059 胡珍 0755-82558073 范洪群 0755-82558087 孟昊琳 0755-82558045 更多投研资料 公众号：mtachn
